公司基本资讯
- 产业别：食品饮料
- A股价（2025/10/28）：38.40元
- 总发行股数：5851.82百万
- A股数：5560.60百万
- A市值：2135.27亿元
- 主要股东：广东海天集团股份有限公司（55.36%）
- 每股净值：6.76元
- 股价/账面净值：5.68
业绩概要
- 2025年前三季度实现营收216.3亿，同比增6%，归母净利润53.2亿，同比增10.5%
- 单三季度实现营收64亿，同比增2.5%，归母净利润14亿，同比增3.4%
- Q3业绩不及预期
点评与建议
- Q3收入略低于预期，受餐饮需求低迷影响
- 产品大类：酱油收入111.6亿（同比增7.9%），蚝油收入36.3亿（同比增5.9%），调味酱收入22.3亿（同比增9.6%），其他产品收入35.9亿（同比增13.4%）
- 渠道：三季度末经销商总数6726家，环比新增45家
- 区域：东部/南部/中部/北部/西部营收同比增12.1%/12.7%/7.2%/4.9%/6.9%
- 受益原材料价格低位，前三季度毛利率同比提升3.19pcts至39.97%，Q3毛利率同比提升3pcts至39.6%
- 税、费增加导致Q3盈利承压
- 费用率同比上升1.87pcts至12.33%
- 销售费用率同比上升1.85pcts至7.43%
- 管理费用率同比上升1.01pct至3.43%
- 财务费用率同比下降0.93pct，研发费用率同比下降0.07pct
- Q3所得税率同比提升6pcts至20.7%
- Q3合同负债余额13.6亿，同比下降19%，环比增14.9%，预计Q4收入将有所提速
- 下调盈利预测：2025-2026年净利润分别为70.3亿、79亿（原预测为71.3亿、78.8亿），同比增10.8%、12.7%
- 当前股价对应A股PE分别为32倍、28倍和26倍
- 维持“买进”的投资建议
风险提示
财务预测
- 2022-2027年净利润：6198-8601百万元，同比增减-7.09%-8.55%
- 每股盈余：1.34-1.47元，同比增减-15.19%-8.55%
- 市盈率：29-26倍
- 股利：0.70-1.10元，股息率：1.82%-2.87%
