宏观氛围偏暖 沪锌价格震荡偏强

宏观氛围偏暖，沪锌价格震荡偏强。10月27日，沪锌期货主力合约收涨0.34%至22365.0元，持仓量增加1017手至121184手。

背景分析
9月镀锌板出口122.62万吨，环比增11.73%，同比增2.27%，出口订单旺盛。9月中国压铸锌合金产量6.83万吨，同比增45.63%，环比增3.8%。

核心逻辑
供给端：海外收紧与国内宽松并存。2025年1-8月全球锌板供应短缺28.13万吨，8月单月短缺2.1万吨，环比加剧。海外炼企减产，如Boliden锌精矿产量预计下降0.5-1万吨，MMG三季度锌矿产量同比增26%至5.87万吨，Silvercorp锌产量同比降3%，哈萨克斯坦精炼锌产量同比降3%。LME锌库存持续下降至历史低位，现货升水升至338美元/吨，存在逼仓风险。国内锌市供应宽松，前9月锌精矿进口量同比增25%，9月锌产量同比增16.2%，精炼锌进口量同比降57%，三季度精炼锌单位成本升至22128元/吨，对锌价构成支撑。

需求端：9月镀锌板出口122.62万吨，环比增11.73%，同比增2.27%；9月压铸锌合金产量6.83万吨，同比增45.63%，环比增3.8%。

库存端：内外分化显著。截至10月24日，LME库存仅余3.76万吨（注销仓单约0.98万吨），可供提取不足全球日消费量，六家机构近月多头头寸总量相当于可交割库存的约300%。

后市展望
宏观氛围偏暖及海外锌市逼仓风险共同提振锌价。

风险点
全球金融市场不稳定、产业政策扰动、美国关税政策等。

关联品种
沪锌