行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

收入延续较快增长，盈利能力呈现环比改善中

2025-10-27 崔文亮,徐顺利华西证券 carry~强

公司发布2025年三季报，25Q1-3实现营业收入25.44亿元，同比增长19.72%，归母净利润0.80亿元，实现扭亏为盈，扣非净利润0.54亿元，亦扭亏为盈。分析判断显示，收入延续较快增长，盈利能力环比改善，主要受益于规模效应和降本增效措施。

业务表现：小分子原料药CDMO业务延续较快增长，25Q3收入8.50亿元，同比增长18.55%；新业务25Q3收入0.74亿元，同比增长31%，其中新分子业务贡献核心业绩弹性。
盈利能力：25Q1-3毛利率约29%，同比提升600 bp，海外市场毛利率约40%，国内市场毛利率约18%（剔除新业务影响）。25Q3单季度毛利率提升至31%，环比改善。

分析师调整盈利预测，25-27年营收预期分别为35.48/42.89/51.93亿元，EPS为0.22/0.57/0.87元，对应2025年10月27日收盘价PE分别为118/46/30倍。鉴于公司中长期业绩有望边际改善，维持“买入”评级。

风险提示包括核心技术骨干及管理层流失、竞争加剧、汇率波动等。

收入延续较快增长，盈利能力呈现环比改善中

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