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视声智能2025年三季报点评：业绩增长稳健，持续高额分红战略

2025-10-28 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰,陈哲晓东吴证券大王雪

事件与业绩表现：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收1.99亿元（同比增长12.56%），归母净利润0.44亿元（同比增长22.79%），扣非净利润0.43亿元（同比增长42.98%）。三季度单季营收0.71亿元（同比增长15.46%），归母净利润1734.58万元（同比增长40.99%），扣非净利润1664.74万元（同比增长44.66%）。公司拟每10股派发现金3元。
整体发展与分红策略：公司主营业务围绕智能家居领域，核心产品包括KNX智能控制系统、可视对讲系统、液晶智能屏及特定部件。公司持续实行高比例分红战略，三季度拟分红2128.6万元，体现管理层稳健风格。
行业与产品优势：智能家居与智能建筑行业高速增长，市场规模预计2025年超10000亿元。KNX作为开放式国际标准，展现出强劲增长潜力，全球市场销售额CAGR为11.3%（2025-2031年），2031年将达185.7亿美元。KNX优势在于跨品牌兼容、系统稳定及适配复杂场景，在高端住宅与商业建筑需求旺盛。
研发与海外布局：公司每年研发费用率超10%，KNX产品认证数量、协议栈数量及网络安全产品认证数量均居国内领先水平。公司拥有现代化工厂和CNAS、KNX双认证实验室，与施耐德、罗格朗等国际巨头合作。市场布局覆盖70多个国家及地区，欧洲市场增长绝对值高，中东、非洲地区受益当地建设项目。
盈利预测与投资评级：预计2025-2027年营收分别为2.84/3.31/3.88亿元，归母净利润分别为0.66/0.80/0.97亿元，EPS分别为0.93/1.12/1.37元。对应2025-2027年PE分别为27.28/22.64/18.51倍。维持“买入”评级，因KNX技术渗透推进，业绩增长潜力大。
风险提示：海外业务风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险、存货余额较大及减值风险。