收入利润改善明显，IP+AI生态成果丰硕

荣信文化2025年三季报显示，公司经营迎来拐点，收入与利润均实现明显改善。2025Q1-Q3收入2.5亿元，同增27.8%；归母净利润-509.5万元，同增79.6%；2025Q3收入0.7亿元，同增15.5%；归母净利润-726.3万元，同增43.0%。

核心观点与关键数据：

1. 主业持续向好：少儿图书策划与发行业务表现强劲，《米吴科学漫画奇妙万象篇》累计销售超1,000万册；子公司乐学思库推出AI智能互动图书《照猫画虎小学同步作文看图写话》系列；收购优学宝贝51%股权，布局少儿原版图书赛道。
2. IP运营全面推进：原创IP“莉莉兰的小虫虫”系列图书累计销量突破310万册，上半年热销超230万册；打造同名动画片，并推出AI智能陪伴玩偶“闪闪”。
3. AI+教育、陪伴成果丰硕：推出多款AI智能产品，如全场景智能体“AI乐乐”、AI智能陪伴机器人“乐乐”、故事机及点读笔等，助力AI与教育、陪伴场景融合。
4. 经营效率提升：2025Q3销售、管理、研发费用率分别为37.7%、11.0%、1.0%，同比分别下降3.86pct、3.49pct、0.14pct。

盈利预测与估值：

• 预计2025-2027年营业收入分别为3.67/4.97/6.58亿元，同比增长37.91%/35.67%/32.35%；归母净利润分别为0.14/0.39/0.60亿元，同比增长131.18%/184.54%/52.29%。
• 当前市值对应估值分别为230.9x、81.1x、53.3x。
• 维持“增持”评级，看好公司长期投资价值。

风险提示：

• 文化监管政策风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报信息数据更新不及时风险；第三方数据失真风险。