铜
- 价格表现：本周铜价强势拉升，周线大涨3.68%，伦铜再次冲击11000美元。
- 驱动因素：供应短缺担忧、贸易前景乐观预期、美国CPI数据弱于预期强化降息预期、美元走弱、中美贸易谈判、中国新五年规划提振市场情绪。
- 供应端：印尼Grasberg铜矿停产、智利Codelco罢工、TECK旗下矿山产量指引下修等供应端扰动延续，冶炼厂部分检修，国内供应有所下滑。
- 需求端：下游消费受限于价格上涨，市场新增订单量有限，需求端整体旺季特征不明显，市场畏高情绪、库存累积压力、中美贸易局势不确定性抑制铜价持续上行空间。
- 长期展望：铜精矿紧张及未来收紧预期、算力建设带来的电力需求快速增长使得铜长期需求前景乐观，铜价仍有上涨空间。
- 短期走势：短期铜价走高对下游需求抑制明显，铜价近期或维持震荡抬升的走势。
- 操作建议：逢低少量持多。
铝
- 价格表现：沪铝主力收于17575元/吨，冲高走势。
- 供应端：LME和COME铅库存减少，供应量有所下滑；氧化铝运行产能上升，库存增加；山西朔州能源对部分电解槽进行停槽技改升级。
- 需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率下降；旺季接近尾声，不同下游板块开工表现分化，铝价高位抑制下游开工。
- 库存：铝锭社会库存去化。
- 操作建议：利好兑现后逢高止盈多单，关注关税进展和市场情绪。
- 期权建议：氧化铝：建议卖出虚值看跌期权继续持有；沪铝：建议利好兑现后逢高止盈多单；铸造铝合金：建议利好兑现后逢高止盈多单或多AD空AL；择机逢高止盈氧化铝震荡下行卖出虚值看跌期权。
锌
- 价格表现：上周锌价大幅上涨。
- 驱动因素：中美贸易局势缓和、十五五规划提振市场情绪。
- 供应端：进口矿加工费高位上涨，国产矿加工费继续回落；四季度国内精炼锌产量预计仍将维持高位。
- 需求端：终端消费整体疲软，淡季逐渐过渡来临，下游企业维持刚需采购。
- 库存：SMM七地锌锭库存总量为116.21万吨，周去库0.06万吨，但仍接近年内高点。
- 操作建议：沪锌维持偏弱震荡，主力合约参考运行区间21500-22500元/吨。
铅
- 价格表现：沪铅主力收于17575元/吨，冲高走势。
- 供应端：LME和COME铅库存减少，供应量有所下滑。
- 需求端：原生铅消费需求走旺，再生铅消费疲软；九月汽车产量增加，工程机械销量上涨。
- 操作建议：铅价或盘整后冲高，区间17300-17850，逢低做多，同时关注17800左右的压力。
镍
- 价格表现：上周沪镍震荡上涨。
- 驱动因素：中美贸易局势缓和、十五五规划提振市场情绪。
- 供应端：印尼菲律宾进入雨季，镍矿发运受到扰动，预计镍矿价格维持坚挺；精炼镍维持过剩格局，全球精炼镍持续累库，国内市场整体成交一般。
- 镍铁：价格重心有所回落，钢厂利润亏损下维持压价心态，预计短期镍铁价格上方空间受限。
- 不锈钢：价格稳中有涨，库存维持去化态势；供应端钢厂排产增加，需求端淡季将近下游刚需采买。
- 硫酸镍：原料端中间品维持偏紧格局，钴价上涨带动MHP需求扩张，原料折价系数持续回升，盐厂成本有所抬升；下游三元对硫酸镍仍有备库需求，预计价格偏强运行。
- 操作建议：中长期镍供给过剩持续，美国通胀放缓降息预期提升，建议观望或逢高适度持空，主力合约参考运行区间120000-125000元/吨；不锈钢：建议区间交易，主力合约参考运行区间12400-13000元/吨。
锡
- 价格表现：整体震荡上行，27-29万元。
- 供应端：云南大厂检修结束，缅甸复产推进，四季度将恢复产出；刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期。
- 需求端：半导体行业中下游有望延续复苏，9月国内集成电路产量同比增速为5.9%。
- 库存：国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少252吨。
- 操作建议：建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27-29万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。
工业硅
- 供应端：周度产量环比增加0.1万吨至9.85万吨；厂库周度环比减少0.04万吨至26.21万吨；三大港口库存周度环比持平于18.3万吨，SMM社会库存周度环比减少0.3万吨至55.9万吨。
- 多晶硅：周度产量环比减少0.04万吨至3.11万吨；厂库周度环比增加0.95万吨至27.3万吨；龙头企业主动执行限销策略，但限产政策尚未落实，10月产量预期继续增长。
- 光伏产业链：硅片环节10月排产预计上升，电池片、组件环节10月排产预计承压下行。
- 有机硅：有机硅中间体周度产量环比减少0.13万吨至4.5万吨；浙江一家有机硅企业轮换检修完成，云南一家有机硅企业按计划检修，有机硅中间体产量持续减少。
- 铝合金：再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于58.6%，原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升0.6%至59%。
- 操作建议：区间交易或观望。
多晶硅
碳酸锂
- 价格表现：震荡回升，下方支撑76000。
- 供应端：宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，9月国内碳酸锂产量环比增加3.3%；9月进口锂精矿环比增加，9月碳酸锂进口总量环比减少，同比增加。
- 需求端：储能终端需求延续较好，9月旺季大型电芯厂排产环比增加；前期宜春和青海地区生产企业均收到矿权转让重审的通知，矿证风险持续存在，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移；电池厂长协客供比例提高，仓单持续注销。
- 操作建议：旺季下游积极采购碳酸锂，预计价格延续偏强震荡，建议谨慎交易，建议持续宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况。
宏观
- 中国经济：三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%；9月社会消费品零售总额同比增长3%。
- 政策：中共中央权威解读党的二十届四中全会，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。
- 中美经贸磋商：中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商。
- 美国经济数据：美国9月核心CPI环比增长0.2%，为三个月来最慢增速；美国10月Markit PMI创今年第二高；欧元区10月综合PMI升至一年半来最高水平。
