系列点评六：2025Q3业绩符合预期 新产品、新客户持续突破

业绩表现

2025年前三季度公司实现营收50.0亿元，同比增长16.5%；归母净利润6.5亿元，同比增长12.1%；扣非归母净利润7.1亿元，同比增长57.1%。2025Q3业绩符合预期，实现营收17.3亿元，同比增长11.8%，环比增长3.6%；归母净利润2.2亿元，同比略降0.1%，环比下降11.1%；扣非归母净利润2.1亿元，同比和环比均有所下降。利润下降主要受智驾子公司亏损及汇兑收益减少影响。Q3毛利率为23.5%，同比和环比均有所下降，主要受科博达智能并表影响；费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.8%、0.2%、4.7%、11.3%，呈分化态势。

业务转型与战略布局

公司从灯控业务向域控转型，成为平台型汽车电子供应商。公司兼具软硬件能力，精于电控系统和ECU，产品横向延伸能力强。电动智能化推动电子电气架构集中化，催化域控制器业务发展。公司已获得智驾域、车身域等定点，完成科博达智能60%股权收购，整合中心控制器到末端传感器、执行器，实现车身域和底盘域控制器量产供货。境外设厂已完成日本和捷克工厂落地，全球化布局加速。

客户与市场

公司坚持大客户战略，从绑定大众到新能源全面开花，覆盖大众MEB和PPE平台、比亚迪、特斯拉、理想、蔚来、小鹏、吉利、长城、长安、东风等新能源车企。2025年捷克IMI公司100%股权收购后，公司正式进入全球化生产阶段。

投资建议与预测

维持“推荐”评级，当前价格79.82元。小幅下调业绩预测：预计2025-2027年营收为74.7/98.6/122.0亿元，归母净利为9.0/12.5/16.6亿元，EPS为2.23/3.10/4.12元，对应2025年PE为36/26/19倍。公司有望长期受益于智能电动化和全球化。

风险提示

需关注客户销量不及预期、域控业务不及预期、全球化拓展不及预期的风险。