2025金融街论坛年会点评：多层次资本市场改革持续推进，不断夯实市场内在稳定性的基础

多层次资本市场改革持续推进

• 中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上强调深化资本市场改革，推动高质量发展。
• 深化创业板改革：启动实施更契合新兴领域和未来产业的上市标准，预计将调整研发投入、研发人员、专利数量、营收增速等指标，以支持新产业、新业态、新技术企业。
• 加大北交所改革力度：北京作为改革开放窗口，预计“十五五”期间北交所将快速发展，上市公司数量和总市值有望提升。当前北交所上市公司数量279家，总市值0.86万亿元，远低于沪深主板和创业板。
• 夯实塔基和底座：推动北交所高质量发展，健全新三板差异化制度，畅通三、四板对接机制，提升转板便利程度。

夯实市场内在稳定性

• A股市场韧性和抗风险能力增强，“十四五”期间上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点。
• 上市公司高质量发展：择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组渠道；督促上市公司完善治理、加大分红回购力度，近5年分红、回购派发“红包”超10.6万亿元，改善投融资失衡。
• 加大中长期资金入市力度：公募基金改革、企业年金、保险资金全面落实长周期考核，截至2025年8月底中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。

稳步扩大高水平制度型对外开放

• 推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围，预计外资将加大对A股投资。
• 优化互联互通机制，提升境外上市备案质效，深化内地与香港合作，推动在岸与离岸协同发展。截至2025年7月初，“ETF通”纳入产品数量增至265只。

大力提升投资者权益保护质效

• 以“2024年国九条”为标志，强化监管执法，严打违法违规行为。
• 发布加强中小投资者保护的若干意见，强化发行上市、退市等环节的投资者保护，推进证券期货纠纷多元化解机制建设。

投资建议

• 关注三个方向：
  1. 受益于深化创业板改革的科技方向（如人工智能、创新药）；
  2. 受益于北交所先行先试政策的板块；
  3. 受益于险资入市及高股息方向。

风险提示

• 政策落地不及预期、海外地缘政治冲突、中美贸易摩擦。