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2025年三季报点评：业绩符合预期，煤炭业务盈利环比明显改善

2025-10-28 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪民生证券章嘉艺

2025年前三季度，公司实现营业收入63.07亿元，同比下降7.8%；归母净利润5.54亿元，同比下降50.5%。25Q3盈利同环比均降，营业收入19.12亿元，同环比-9.4%/+2.9%；归母净利润1.06亿元，同环比-59.3%/-38.3%。25Q3煤炭产销环比下降，成本大幅下降致毛利率环比明显提升，煤炭业务毛利率为46.5%，同环比-1.1/+13.2pct。25Q3甲醇销量环比增长，毛利率同环比提升，甲醇业务毛利率为12.6%，同环比亏转盈/+1.2pct。25Q3铁路专用线运量环比下降，运价下降、成本抬升致毛利率环比下滑，铁路专用线业务毛利率为65.8%，同环比-0.5/-5.3pct。预计2025-2027年公司归母净利润为6.54/9.37/10.77亿元，对应EPS分别为0.45/0.65/0.75元/股，对应2025年10月27日收盘价的PE分别均为17/12/11倍。维持“谨慎推荐”评级。风险提示：煤炭价格大幅下跌；在建矿井投产不及预期。

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