市场概况
本周铁合金价格跟随黑色系商品小幅反弹，锰硅主力合约上涨0.94%，硅铁期货上涨2.06%，整体表现强于锰硅。供需层面显示，产区供应仍维持同期偏高水平，下游高铁水背景下对合金需求形成一定支撑。主要矛盾仍在于库存，截至10月24日，企业硅锰库存29.3万吨，硅铁库存6.66万吨，均处近五年同期高位水平。随着下游需求季节性走弱，产业去库难度增加。
成本端表现相对强势，煤焦价格偏强运行，锰矿价格未明显回落。发运数据显示，本期三大国发运量环比增加40.99万吨，到货量环比增加20.61万吨，加蓬矿发运恢复明显。疏港量环比下降但绝对值仍偏高，港口库存维持低位。
后市展望
合金价格处于“下有底，上有顶”的状态，预计短期仍以区间运行为主。当前合金估值偏低，煤焦价格强势，沽空风险较大。策略上单边建议观望，品种间关注多硅铁空锰硅的套利机会。锰硅主力合约参考区间【5700，5850】，硅铁主力合约参考区间【5300，5700】。
风险与关注
宏观情绪、南非锰矿限制出口、硅铁出口、焦炭提涨、钢厂招采、电价下调等。
硅锰市场
- 供给：全国产量环比小幅下降，云南开工率维持高位。
- 需求：螺纹钢产量环比增加，铁水产量降至240万吨以下。
- 库存：企业库存合计29.3万吨，环比增加3.05万吨。
- 招标：河钢10月硅锰招标定价5820/吨，较上轮下跌180元/吨，采购数量16500吨，较上轮减少500吨，较去年同期增加4500吨。
- 外盘：部分矿山十一月报价继续上涨，South32公布11月对华锰矿报价，南非半碳酸报4.15美元/吨度，高锰报4.55美元/吨度，加蓬块报4.35美元/吨度。
- 发运数据：本期发、到货双增，疏港量环比回落，港口库存合计436.4万吨，环比下降9.3万吨。
- 成本：内蒙、宁夏生产成本分别为5616元/吨、5513元/吨，生产利润分别为-416元/吨、-333元/吨。
- 基差：江苏基差108元/吨。
硅铁市场
- 供给：全国产量、开工率小幅回升，内蒙地区复产。
- 需求：河钢10月硅铁招标定价5660元/吨，较9月下跌140元/吨，采购数量2956吨，较9月减少195吨，较去年同期增加920吨。
- 库存：企业库存合计6.66万吨，周环比下降0.25万吨。
- 成本：内蒙、宁夏生产成本分别为5616元/吨、5513元/吨，生产利润分别为-416元/吨、-333元/吨。
