原油期货市场在近期呈现震荡走强态势。SC原油主力合约于10月24日上涨5.2元/桶，涨幅1.13%，收于464.9元/桶，延续震荡上行趋势；WTI和Brent价格保持稳定，分别收于61.75美元/桶和65.26美元/桶。SC-Brent价差由-0.71美元/桶转为平水附近，SC-WTI价差扩大至3.52美元/桶，显示亚洲市场对地缘供应风险的溢价有所提升。SC连续-连三价差收窄至-4.8元/桶，近月贴水压力略有缓解。
持仓方面，布伦特原油投机净多头头寸大幅削减至52,521份，创近月新低，反映资金对油价持续上涨信心不足；柴油净多头头寸同步减少，反映成品油需求预期转弱。
产业链供需及库存变化显示，供给端，伊拉克祖拜尔油田火灾未影响产量，9月伊石油出口维持高位，沙特8月出口额同比增7%，OPEC+核心成员国供应稳定。俄罗斯梁赞炼油厂因无人机袭击关停关键装置，或影响成品油出口，但原油生产暂未受冲击。美国开放阿拉斯加钻探及印度信实工业扩大原油采购，暗示非OPEC供应存在增量潜力。需求端，印度10月服务业PMI初值60.7维持扩张区间，支撑亚洲原油进口需求。但中国成品油零售限价预期下调，可能抑制炼厂补库意愿；印尼计划2027年推行E10汽油政策，长期或压制传统汽油需求。美国柴油投机多头减仓反映工业需求预期转弱，EIA表观需求尚未出现显著回升信号。库存端，上期所原油仓单维持521.1万桶不变，显示交割库容压力有限。美国库欣库存近期持续下降，但EIA商业原油库存仍处季节性高位，OECD整体库存水平对油价上行形成压制。
价格走势判断为短期震荡反弹，但上行空间受限。供给端地缘风险溢价与OPEC+减产形成支撑，但美国阿拉斯加新钻探区开放及印尼生物燃料政策预示中长期供应增量和需求替代风险。需求端亚洲季节性补库接近尾声，欧美炼厂利润收窄抑制加工量增长。若库欣库存进一步下降或中东冲突升级，油价或短暂突破前高，但在全球经济增长放缓及非OPEC供应弹性下，持续突破动力不足。
产业链价格监测方面，燃料油期货仓单环比减少1500吨。产业动态显示，伊拉克祖拜尔油田生产未受火灾影响，9月石油出口维持高位；沙特8月石油出口额同比增长7%；俄罗斯梁赞炼油厂部分装置关停；印度信实工业扩大中东/美国原油采购；意大利埃尼集团上调2025年油气产量指引；美国对俄油制裁加剧供应中断担忧；特朗普政府宣布开放阿拉斯加沿海平原进行石油钻探；印尼计划2027年实施E10汽油政策；中国成品油零售限价预期下调；乌克兰总统呼吁对所有俄罗斯石油公司实施制裁。
综合来看，地缘政治和制裁带来供应风险，但需求增长放缓和高库存可能限制油价上涨空间，预计短期内维持高位震荡。
