医药生物行业周报：医药行业边际改善，布局Q3业绩超预期与高景气方向

医药行业边际改善，布局Q3业绩超预期与高景气方向

市场表现
上周医药生物板块收益率为0.58%，相对沪深300收益率为-2.67%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第25。医疗服务板块周收益率排名第一（3.94%），中药II周收益率排名末位（-0.85%）。

行业动态
信达生物与武田制药达成全球战略合作，合作金额最高可达114亿美元，涉及IBI363、IBI343及IBI3001等项目，加速推进新一代IO及ADC疗法开发。

周观点
截至10月26日，121家公司已披露2025年三季报，其中33%的公司收入和扣非归母净利润双增长。约46%的公司收入下滑，但67家公司Q3收入环比二季度增长提速或降幅收窄。行业整体呈现边际改善趋势，市场风格有望切换至有业绩支撑的高景气赛道。

Q3业绩表现突出或超预期方向

1. 科研上游产业链：建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、阿拉丁、泰坦科技等。
2. 医疗器械：Q3整体企稳或反转，建议关注可孚医疗、海泰新光、迈普医学、联影医疗、开立医疗等。
3. 中药：部分企业Q3企稳反转，叠加基药目录落地催化，建议关注方盛制药、康恩贝、天士力、以岭药业等。
4. 原料药：API底部企稳叠加CDMO业务加速增长，建议关注普洛药业、同和药业、圣诺生物等。
5. 制药装备：开始企稳，建议关注森松国际、楚天科技、东富龙等。

CXO及生命科学上游产业链

1. CXO龙头企业：建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等。
2. 临床CRO龙头：建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等。
3. 资源型CXO：建议关注昭衍新药、美迪西、百奥赛图、药康生物、南模生物等。
4. 生命科学上游产业链：建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈等。

高端医疗器械

1. 院内招采恢复驱动：建议关注联影医疗、开立医疗、新华医疗、迈瑞医疗等。
2. 消费医疗器械需求修复：建议关注可孚医疗、三诺生物、鱼跃医疗等。
3. 出海订单修复：建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特等。
4. 高端器械耗材渗透率提升：建议关注迈普医学、心脉医疗、微创医疗等。

创新药
考虑产品管线科学突破领先性和前瞻市场空间，建议关注信达生物、恒瑞医药、三生制药、君实生物等。

风险因素
关税政策变动、地缘政治风险、产品销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价幅度高于预期、市场竞争加剧风险。