沪铝周报：宏观向上、基本面尚可，沪铝偏强

影响因素分析

• 沪铝市场：沪铝12-01月差周环比变动有限；LME铝0-3M升贴水环比走弱；沪铝盘面相对高位，下游接货情绪转弱，铝锭现货升贴水承压。
• 铝土矿：国产铝土矿供给偏紧，但进口铝土矿库存高。
• 氧化铝：国内氧化铝运行产能同比仍处高位，整体库存延续累库。据钢联，国内氧化铝产量周环比增0.1万吨至186.2万吨，库存周环比增5.1万吨至469万吨。
• 电解铝：国内电解铝运行产能提升空间有限。据钢联，国内电解铝周产量环比增0.03万吨至85.32万吨；本周电解铝、铝棒现货库存周环比均去库；LME铝库存周环比去库。
• 铝材：本周铝材整体开工环比微降、分化，下周预计延续平稳状态。

宏观及下游需求

• 房地产市场：10月13-19日10个重点城市新房、二手房成交面积均环比增、同比降。
• 家电及汽车：10月家用空调排产1153万台，较去年同期减18%；冰箱排产863万台，较去年同期减5.8%；洗衣机排产908万台，较去年同期减1.6%；10月狭义乘用车零售预计220万辆，环比-2%、同比-2.6%。
• 光伏：10月光伏组件排产量预计小幅下调。

研究结论

• 沪铝偏强：宏观向上，基本面尚可，但下游接货情绪转弱，铝锭现货升贴水承压。
• 供需格局：铝土矿供给偏紧，氧化铝库存累库，电解铝产能提升空间有限，库存去库。
• 下游需求：房地产市场环比改善但同比下滑，家电及汽车行业需求疲软，光伏需求小幅下调。

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