2025年风能展回顾风电观点更新长江证券20251023

2025年风能展回顾与风电行业前景展望

核心观点
风电行业当前热度持续，国内外市场需求乐观，预计年新增装机量不低于120吉瓦，至2030年累计达1300吉瓦。风电产业链盈利能力增强，风机及零部件企业盈利修复，行业正向绿色能源及综合能源解决方案转型，预示风电将进入新景气周期。建议重点关注海上风电及相关产业链龙头企业。

关键数据与趋势

1. 装机规模

   • 国内：15期间年新增装机不低于120吉瓦，其中海风不低于15吉瓦，2030年累计装机达1300吉瓦，目标显著提升。
   • 海外：2026年陆风和海风市场将快速增长，印度、中东、巴西陆风及欧洲海风需求显著，预计海外风机市场规模至2026年达80-90吉瓦。欧洲海风市场增速最快，2030年需新增约20吉瓦装机。

2. 经济性

   • 风电项目电成本降至低位，投资回报率可达数个点，经济性驱动投资吸引力。
   • 大型化风机发展进入新阶段，智能化产品成为焦点，碳化硅等材料稳定促进成本下降。

3. 产业链价格与盈利

   • 风机价格自去年起逐步回升，预计年底至明年毛利率持续修复，国内陆风机平均中标价1500-1600元/千瓦，明年均价有望上涨。
   • 风机企业发货量巨大（数百亿级别），毛利率修复将显著提升利润。部分零部件（如铸件）因产能限制供应偏紧，盈利能力高位。

4. 海外扩张

   • 国内企业加速出海，远景金风等新签海外订单达20-25吉瓦。海风市场集中于欧洲，沐阳等企业积极布局，钢管桩环节国内企业（如工厂、中天、亨通）已获规模化订单，出海步伐加快。

5. 综合能源趋势

   • 绿电、绿氨等非电应用转移为产业链带来新增量，绿电制氢、绿氨等领域成为发展方向。

研究结论
风电板块在国内外需求共振及量利提升下进入新景气周期，建议重点关注海风赛道及管桩、风机及零件龙头公司，未来增长弹性和持续性更强。