25年风能展回顾风电观点更新20251102

风电行业需求与出口前景展望

• 国内需求：北京风能展上明确国内风电年新增装机目标不低于120GW，其中海风不低于15GW，较“十四五”期间翻倍增长，显示出显著提升。
• 海外市场：海外市场景气度高，印度、巴西、欧洲增速较快。海风项目FID投资和开工规模超去年全年，欧洲地区实现翻倍增长，未来几年欧洲海风招标规模将持续高位。
• 出海布局：国内风电产业链头部企业加速出海，尤其在海风领域，已实现规模化订单签订和业绩增长，有望在全球市场占据更多份额。

风电行业景气回升，盈利端迎来修复拐点

• 盈利修复：行业需求景气支撑下，盈利情况总体上升。风机环节中标价格回升，陆风风机价格稳定在1500-1600元/千瓦，毛利率环比上升，大型化平稳后成本有望下降。
• 零部件环节：需求旺盛，供应偏紧支撑价格和盈利水平，预计2026年风机整机采购数量增加，供应偏紧状态将持续，进一步支撑价格和盈利。

风电板块景气周期与投资推荐

• 景气周期：行业进入国内与海外需求共振、量与盈利共振的新周期，四季度至明年年初景气度将持续向好。
• 深远海项目：国内深远海风电项目推进迅速，部分项目已进入招投标阶段，预计明年开始建设，最快2027年初投运。
• 英国市场：英国进行第七轮CFD招标，提供较大补贴池子，国内企业正积极对接。
• 价格与盈利：风机价格和毛利率有望今年年底到明年年初修复，毛利率出现明显上升拐点。
• 投资推荐：风电板块估值合理偏低，未来有望提升至30倍以上，推荐海风和海外市场布局的头部企业，如海蓝管桩和风机头部企业，建议重点配置。