长江证券更新AI多模态赛道观点 漫剧等成核心方向

一、核心要点

1. 长江证券认为AI多模态生成是类似去年编程的高增速早期赛道，终端测算规模为年1000-2000万美元，有望在明年形成商业闭环。
2. 今年1-5月AI剧加漫剧市场规模达220亿，保守测算全年将超400亿，当前仍保持快速增长态势。
3. 国内头部公司多模迭代速度快，例如即拍（C-dance）年更新3-4次，2.5版本已扩展单段生成时长至30秒及以上，还新增3D白膜预演模式。
4. AI多模态应用除漫剧外，还涵盖互动影游、影视内容革新等领域，潜在市场空间或超初期测算规模。

二、投资线索

1. 工具端（卖铲子类）确定性最高，即拍、即影（Colin）等模型及工具公司直接受益。
2. 平台及制作端关注快手旗下可能相关标的，以及拥有海外平台、自有IP的公司，如昆仑万维、掌阅科技、中文在线等。
3. 估值层面，即影的融资估值已体现对赛道增速的信心，国内相关标的尚未充分估值AI多模态业务。

三、风险与关注

1. 漫剧存在监管趋严风险，需关注政策对行业的影响。
2. AI多模生成消耗算力较高，算力供给可能对赛道扩张形成制约。
3. 当前部分AI影视相关传闻已被辟谣，需注意信息甄别，后续将持续跟踪赛道数据变化。