反内卷政策促使供应收紧 双焦期价延续偏强运行

行情回顾

本周双焦市场继续走强，供应端因国内安监、环保检查，乌海地区煤矿停产，进口通关量下降而偏紧，下游钢材需求疲软，钢厂利润欠佳，对原料提涨接受度有限，短期双焦有望继续偏强运行，后续关注是否有新的刺激政策出台。

焦炭供需分析

• 需求：本周螺纹钢高炉利润-63.4元/吨，铁水产量239.9万吨，环比下降1.05万吨（首次低于240万吨），刚需稳定，对焦炭价格存在支撑。
• 供应：本周焦炭产量110.72万吨，环比增加0.37%；独立焦化企业日均产量64.61万吨，环比降低1.04%，成本压力下部分企业检修或限产，供应逐渐收窄。
• 库存：本周焦炭库存891.89万吨，环比持平；钢厂焦炭库存633.16万吨，环比降低0.98%，库存压力不大。

焦煤供需分析

• 供应：本周523家样本矿山日均产量76.11万吨，环比降低2.3%；矿山开工率85.06%，环比降低2.60%；蒙煤进口通关量下降，乌海地区煤矿停产，供应维持收紧。
• 库存：本周炼焦煤库存2277.85万吨，环比增加14.04万吨；钢厂炼焦煤库存782.96万吨，环比降低0.68%；独立焦化企业炼焦煤库存1029.7万吨，环比增加3.24%；精煤库存189.54万吨，环比降低7.73%，焦化厂持续累库，下游需求疲软，焦煤小幅累库。

行情展望

本周钢厂日均铁水产量239.9万吨，环比减少1.05万吨，“查超产”等政策导致供应收紧，但蒙煤进口量下降、乌海煤矿停产为双焦价格带来支撑。后续关注钢厂高炉铁水产量和冬储补库力度，操作建议等待突破前期压力位后偏多思路，注意风险控制。