大宗及贵金属行情综述
铜
- 行情：LME铜价+3.17%至10947.00美元/吨，沪铜+3.95%至8.77万元/吨，维持高景气水平。
- 供应端：进口铜精矿加工费周度指数跌至-42.7美元/吨；全国主流地区铜库存周内环比增加0.5万吨至18.16万吨，主因进口及国产货源到货偏少。
- 冶炼端：废产阳极板企业开工率57.7%，环比升2.61个百分点，预计下周降至56.97%。
- 消费端：主要铜线缆企业周度开工率62.34%，环比微升0.43个百分点，但市场需求疲弱及原材料铜价高企影响下，企业以执行现有订单为主，新增订单增长放缓。
铝
- 行情：LME铝价+2.75%至2856.50美元/吨，沪铝+1.51%至2.12万元/吨，景气度拐点向上。
- 供应端：国内主流消费地电解铝锭库存61.8万吨，氧化铝厂厂内库存环比增长0.31万吨至107.2万吨，预计氧化铝价格延续下跌态势；电解铝厂氧化铝原料库存为318万吨，刚需补库意愿较弱。
- 需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率62.4%，较上周微跌0.1%，整体呈现“旺季趋稳，内部分化”的特征。
金
- 行情：COMEX金价-5.66%至4126.9美元/盎司，市场整体呈现强势震荡格局。
- 影响因素：美国政府的持续停摆、地缘政治风险等因素。
- 具体因素：美国政府的持续停摆导致关键经济数据中断；日本首相高市早苗的施政方针引发日本舆论担忧，东亚地缘政治不确定性上升；欧盟就第19轮对俄制裁达成一致；美国制裁俄罗斯最大的两家石油企业。
小金属及稀土行情综述
稀土
- 景气度：加速向上。
- 逻辑：我国对稀土管控升级，板块战略属性进一步提高；“短空长多”的逻辑符合近期价格走势；海外补库带来价格上行；供改效果逐步显现。
- 价格：氧化镨钕本周价格环比下降1.35%。
- 建议关注：中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等。
锑
- 景气度：拐点向上。
- 逻辑：光伏玻璃需求触底回升；出口恢复时点即价格拐点；资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求平稳。
- 价格：本周锑价环比下降3.03%。
- 建议关注：华锡有色、湖南黄金。
钼
- 景气度：加速向上。
- 逻辑：需求景气，特钢厂开启顺价、不锈钢涨价，钼价加速上涨；产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现；钢材合金化趋势提升钼需求。
- 价格：钼精矿本周价格环比下降0.67%；钼铁本周价格环比下降2.13%。
- 建议关注：金钼股份，国城矿业。
锡
- 景气度：拐点向上。
- 逻辑：印尼打击关闭非法锡矿，并全面封堵走私通道；库存水平加速去化；锡供需格局将长期向好。
- 价格：本周锡价环比上涨0.47%。
- 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
钨
- 价格：钨精矿本周价格环比上涨3.70%；仲钨酸铵本周价格环比上涨3.43%。
- 逻辑：国内钨矿开采总量控制指标下调，钨供应预期收紧。
- 建议关注：中钨高新、章源钨业。
能源金属行情综述
钴
- 景气度：稳健向上。
- 逻辑：刚果金钴出口配额影响持续发酵，价格短期冲高后行业出货意愿加强。
- 价格：本周长江金属钴价+7%至40.75万元/吨，钴中间品CIF价+7.7%至22.25美元/磅。
锂
- 景气度：底部企稳。
- 逻辑：江西锂云母矿复产进度预期向后推迟，需求高景气度支撑价格维持高位。
- 价格：本周SMM碳酸锂均价+1.97%至7.45万元/吨，氢氧化锂均价+0.15%至7.83万元/吨。
- 供应：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.13万吨。
- 库存：本周碳酸锂三大样本库存整体下降。
- 逻辑：供需双增格局，需求增长更为强劲，推动价格偏强运行；供应持续增加，但动力与储能需求的韧性预计将推动市场进入大幅去库阶段。
镍
- 行情：LME镍价+1.5%至1.53万美元/吨，上期所镍价+0.0%至12.19万元/吨。
- 库存：LME镍库存+0.03万吨至25.09万吨。
- 逻辑：镍价“外强内弱”；宏观层面，美国政府的停摆风险及美联储内部“鹰派”信号，为市场带来了美元流动性担忧与政策不确定性；国内方面，四中全会公报提振了市场对刺激内需与产业升级的政策预期。
- 结论：预计镍价将延续区间震荡格局。
风险提示
- 供给超预期。
- 新能源产业景气度不及预期。
- 宏观经济波动。
