化工周报：原油带动聚酯产业链反弹，关注中美博弈

核心观点

• 成本端：油价受地缘政治及供应预期影响大幅上行，但基本面供应过剩，宏观形势不明朗，关注中美谈判及Brent原油压力位。
• PX：中国PX开工率上升，四季度检修计划偏少，扩能预期下PXN反弹空间受限。
• TA：PTA负荷小幅上升，新装置投产预期下加工费再度压缩，远期累库压力将逐步体现，预期偏弱。
• 需求端：江浙织机开机率及聚酯开工率上升，内销订单好转，但库存仍处高位，关注中美关税谈判及外需。
• PF：直纺涤短开工率维持平稳，库存去化至低位，供需面好于原料端，加工费预计震荡偏强。
• PR：瓶片负荷持稳，库存持稳，加工费预计整体仍维持震荡，跟随原料波动。

关键数据

• 油价：美国和委内瑞拉紧张关系，美国计划采购原油，特朗普称取消和普京会面，欧美加大对俄制裁，推动油价上行。
• PX：中国PX开工率85.9%，亚洲PX开工率78.5%，国内部分工厂负荷波动上升。
• TA：中国PTA开工率78.8%，PTA现货加工费67元/吨，几套装置提负，新装置预计10月下旬投产。
• 需求：江浙织机开机率75.0%，聚酯开工率91.4%，内销订单明显好转。
• PF：直纺涤短开工率94.3%，涤短工厂权益库存天数7.7天，涤纱开机率66.0%。
• PR：瓶片工厂开工率73.2%，瓶片工厂库存17.8天，瓶片现货加工费471元/吨。

研究结论

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR中性，关注中美贸易谈判进展和地缘变化。
• 跨品种：逢低做多PF加工费：PF2512-0.855PTA2601-0.332MEG2601。
• 跨期：无。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。