原油周报：俄美谈判落空，油价反弹

周度观点

• 库存：上周美国原油、汽油及馏分油库存下降，主要因炼油活动和需求增强。美国原油库存减少96.1万桶至4.228亿桶，汽油库存减少210万桶至2.167亿桶，馏分油库存减少150万桶至1.156亿桶。美国东海岸炼油厂原油净进口量增加1.9万桶/日，汽油和馏分油库存均低于预期。
• 供应：美国原油产量上升至1360万桶/日。OPEC+决定10月增产13.7万桶/日，解除第二层减产计划（约165万桶/日），但实际增产幅度不及预期，OPEC+产量环比仅增50万桶/日。供应端不确定性包括OPEC+增产进程、俄罗斯制裁影响及美国页岩油产量瓶颈。
• 需求：美国炼厂原油加工量增加60.1万桶/日至1573万桶/日，产能利用率上升2.9%。石油总供应量增加28.8万桶/日至2001万桶/日，需求强劲但同比下降0.1%。中国9月原油加工量同比增长6.8%，出行需求带动下原油需求复苏。
• 观点：中美贸易摩擦影响减弱，俄美谈判破裂及美国采购战略石油储备利多油价。OPEC+增产幅度不及预期但解除减产计划，供应端不确定性持续，基本面支撑油价。
• 策略：轻仓试多。

平衡表与产业链结构

• 全球供需平衡表：数据来源EIA、华联期货研究所。
• 期现市场：期现结构、远期曲线、原油运费等数据来源WIND、华联期货研究所。
• 库存：美国原油库存下降，中国6-9月库存增量回落，上海INE原油仓单维持低位。
• 供给端：OPEC9月产量增加52.4万桶/日至284万桶/日，OPEC+总产量增加63万桶/日至4305万桶/日。美国产量维持在1360万桶/日，石油钻机数稳定，页岩油增产概率低。
• 需求端：中国9月原油进口量4.7252亿吨，1-9月累计同比增加2.6%。成品油出口1-9月累计同比减少4.9%。美国炼厂加工量增加，需求强劲但同比下降0.1%。