美俄谈判推进，降息预期升温，本周油价震荡运行：能源周报（20251201-20251207）

核心观点

• 原油：全球油气资本开支趋势下行，供给增速减缓。OPEC+暂停增产，美国增产艰难，成本因素成为油价支柱，预计未来油价震荡运行。
• 动力煤：供给充足需求乏力，价格下跌。国内电煤扩产保供政策深化，国际能源环境动荡，看好煤企盈利水平提升。
• 双焦：供需偏弱，焦煤价格走低。我国焦煤资源有限，增量受限，主焦煤结构性稀缺明显，看好主焦煤生产企业。
• 天然气：欧盟计划逐步淘汰俄罗斯天然气进口。天然气需求增长，美国气价上涨，欧洲气价下降。
• 油服：政策支持增储上产，油服行业景气维持。国内增储上产持续推进，资本开支保持高位。

关键数据

• 原油：Brent原油现货价64.58美元/桶，环比+0.87%；WTI原油现货价59.33美元/桶，环比+1.23%。
• 动力煤：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价802.7元/吨，较上周-3.32%。
• 双焦：本周末日照准一报价1640元/吨，环比+0.61%；本周末京唐港山西主焦煤报价1630元/吨，环比-2.40%。
• 天然气：截至12月5日，美国天然气库存3935Bcf，较上周-11Bcf；截至12月5日，欧洲天然气库存3049Bcf，较上周-127Bcf。
• 油服：根据贝克休斯统计数据，2025年10月，全球活跃钻机数量为1800台。

研究结论

• 建议关注受益于原油价格中高位震荡的中国海油、中国石油、中国石化等公司。
• 建议关注煤炭资源禀赋良好、一体化布局的动力煤生产企业中国神华、陕西煤业等公司。
• 建议关注主焦煤占比较高、产业布局完善的焦煤生产企业淮北矿业、平煤股份等公司。
• 建议关注长协资源增强发展稳定性、接收站周转能力快速扩张的广汇能源等公司。
• 建议关注增储上产助力公司成长、海外业务发展迅速的中海油服、海油工程等公司。
• 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。