原油市场分析
价格走势：过去一周WTI原油期货价格连续下跌，从8月7日的约66美元/桶跌至8月13日的62.10美元/桶低点，Brent原油同步走弱。OPEC+宣布9月增产54万桶/日，WTI原油单日跌幅超1.5%。近期WTI在62.10–63.20美元区间弱势震荡。
供应情况：
- OPEC+7月增产335千桶/日，低于计划。
- 沙特产量达953万桶/日，贡献增量65%。
- 9月起OPEC+增产54.7万桶/日，完全退出220万桶/日减产。
- 美俄会晤可能解除对俄原油制裁，释放100-200万桶/日供应。
需求情况：
- 标普全球将2025年全球原油需求增长预期从130万桶/日下调至63.5万桶/日（降幅超50%）。
- IEA连续两月下调预期，2025年需求增长为70万桶/日（2009年来最低增速）。
- 美国驾驶季需求或已见顶，8月首周汽油库存下降，但API数据显示原油库存意外增加152万桶。
- 炼厂开工率从高位回落。
库存情况：
- 8月8日当周美国商业原油库存环比增加300万桶，库欣库存增加4.5万桶。
- 炼厂开工率下降0.5%至96.4%。
- 成品油方面，汽油库存减少79.2万桶，馏分油库存增加71.4万桶。
总结：油价震荡中枢下行，受基本面持续恶化影响，OPEC+增产及俄油解禁加剧供应压力，而需求端全球消费疲软。上行风险在于美俄谈判结果不佳导致对俄制裁加强。
燃料油&低硫燃油市场分析
供应情况：
- 高硫燃料油：中东出口量恢复，7月伊朗发货量环比增20万吨，俄罗斯发货量增加67万吨。
- 低硫燃料油：中东增量显著，科威特出口恢复，南苏丹供应回升，尼日利亚RFCC检修影响有限。
- 国内低硫燃料油出口配额转为成品油配额，8月排产仅105万吨，保税区供应偏紧。
需求情况：
- 高硫燃料油：中东发电需求季节性下降，富查伊拉船用燃料加注量减少，HSFO维持贴水。
- 低硫燃料油：新加坡VLSFO现货价差跌至贴水1美元/吨以上，船东采购意愿低迷，欧洲ECA新规压制需求。
库存情况：
- 新加坡渣油库存达2631.9万桶，创去年12月以来最高。
- 富查伊拉库存激增至965.6万桶，中东需求转弱导致资源转向仓储。
总结：高硫燃料油受供需双弱压制，低硫燃料油欧洲替代需求下滑。冬季柴油潜在紧缺可能提供边际支撑，需关注中东降温后HSFO过剩压力是否向亚太转移。
供需分析
供给端：
- OPEC八国完全退出220万桶/日自愿减产。
- 沙特产量大幅提升至930万桶/日。
- 美国石油钻井数量连续下降至411台。
需求端：
- 全球消费疲软，各大机构纷纷下调预期。
- 美国炼厂开工率回落。
库存：
全球原油平衡表：
- 连续两年超预期累库，累计过剩原油超26亿桶。
- 结构性供应过剩：非OPEC供应刚性增长，减产失效。
- 需求增长脆弱性：OECD需求停滞，非OECD波动剧烈。
- 库存周期恶性循环：连续两年超预期累库，库容压力将侵蚀油价边际。
研究结论：2027年前难实现实质性再平衡，供需宽松主导下半年基本面。
