公司2025年前三季度业绩表现优异，归母净利润同比增长162%。核心观点如下：
核心观点
- 公司2025年前三季度归母净利润同增162%，营收同比增长7.16%至53.73亿元。
- 单三季度归母净利润同比增长172.65%至2.11亿元，扣非归母净利润同比增长254.98%至1.96亿元。
- 盈利能力大幅改善，毛利率同比提升9.46个百分点至19.49%，净利率同比提升5.76个百分点至9.59%。
- 研发投入持续加大，前三季度研发费用达3.16亿元，同比增长37.31%，研发费用率提升至5.88%。
- 资产负债率由42.12%升至50.18%，主要因业务增长带来的短期借款及应付账款增加。
关键数据
- 营收：53.73亿元（同比增长7.16%），三季度营收18.66亿元（同比增长12.91%）。
- 净利润：5.15亿元（同比增长161.81%），三季度净利润2.11亿元（同比增长172.65%）。
- 扣非净利润：4.30亿元（同比增长381.94%），三季度扣非净利润1.96亿元（同比增长254.98%）。
- 毛利率：19.49%（同比提升9.46个百分点），三季度毛利率超25%。
- 研发费用：3.16亿元（同比增长37.31%），研发费用率5.88%。
- 资产负债率：50.18%（较2024年末提升8.06个百分点）。
业务表现
- 核心业务稳健增长，新能源汽车及汽车零部件领域营收26.15亿元（同比增长23.46%），节能变频空调领域营收14.46亿元（同比增长18.48%）。
- 新兴领域多点开花，具身机器人电机转子及磁材产品、低空飞行器领域产品实现小批量交付。
- 成立橡胶软磁事业部，利用回收物料提供更全面的磁材解决方案。
- 产能扩张稳步推进，2024年底磁材坯料产能达3.8万吨/年，预计2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及人形机器人磁组件生产线，2027年规划6万吨产能。
投资建议
- 维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
- 预计2025-2027年营业收入分别为104.49/117.95/136.08亿元（同比增速54.49%/12.88%/15.37%），归母净利润分别为7.47/9.79/12.75亿元（同比增速156.53%/31.17%/30.17%）。
- 当前股价对应PE为69.4/52.9/40.7倍。
- 公司作为高性能钕铁硼永磁材料头部企业，凭借管理、技术、客户优势，盈利能力强、成长确定性高，具备全球竞争力，正向全球龙头迈进。
风险提示
