2025年三季报点评业绩符合预期，看好机器人业务前景

福达股份（603166.SH）汽车零部件研报总结

事件与业绩表现

• 公司发布2025三季报，2025前三季度实现营收14.1亿元，同比+27.3%，归母净利润2.2亿元，同比+83.3%。
• 25Q3营收4.8亿元，同比+21.9%，归母净利润0.75亿元，同比+59.2%。
• 业绩符合预期，扣非净利润环比增长4.8%，经营端稳健向上。
• 毛利率26.6%，同比+0.58pct，环比-1.9pct，环比下降主要受新产能爬坡短期拖累。
• 表观利润环比下滑主要因Q2处置福达阿尔芬25%长期股权投资产生0.13亿元投资收益。

参股长坂科技布局人形机器人

• 公司拟通过分期增资和收购股权方式获得长坂机器人35%股权，并与长坂共同出资设立合资公司。
• 标的公司为精密传动部件研发制造企业，在精密丝杠和专用机床领域具有较强能力。
• 长坂科技已建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线，上肢丝杠年产能1万套，下肢丝杠年产能2万套。
• 产能落地是重要里程碑，后续客户突破可期，进一步拓宽福达在人形机器人领域的产品布局。

业务发展与增长点

• 曲轴业务：受益混动/增程高增长，绑定比亚迪、奇瑞、理想、赛力斯等头部主机厂，积极扩充产能。
• 新能源电驱齿轮业务：股权激励划定高增长目标，进入0到1放量阶段。
• 机器人端：从零到一积极拓展机器人减速器业务，组建专门技术团队研发，已取得相应成果。
• 人形机器人即将进入商业化元年，将带动减速器需求攀升，打开长期成长空间。

投资建议与估值

• 预计25-27年公司归母净利润为3.2亿元、4.4亿元、5.4亿元，同比增速分别为73%、36%、23%。
• 对应当前PE32X、24X、19X，维持“买入”评级。
• 看好公司后续在机器人领域的业务前景，乘用车曲轴业务受益头部混动/增程主机厂放量持续高增长。

风险提示

• 客户需求不及预期、新业务拓展不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期。