铁矿石：宏观偏向于积极 黑色系集体回升

核心观点与关键数据

• 宏观环境：中美贸易关系趋于缓和，国内“十五五”规划推动科技自立自强、提振消费及房地产高质量发展，整体市场情绪回暖。
• 铁矿石供需：
  • 供应端：外矿发运环比小幅回升，澳洲力拓、FMG发运显著增加，巴西发运平稳；到港量创年内新高后回落至中位，供给端支撑力度减弱。
  • 需求端：河北环保趋严导致钢厂停炉降负荷，高炉开工率上升但铁水产量逆势下降；钢厂亏损扩大，盈利率降至年内最低，但季节性补库周期仍提供需求韧性。
  • 库存：钢厂库存环比小幅回升，港口库存持续累积，疏港量因天气原因回落。
• 价格表现：连铁主力合约760~800元/吨（外盘103~107美金/吨），区间震荡运行。
• 产业链利润：受成材价格下跌影响，产业链利润收缩，限制铁矿石价格上行空间。

研究结论

• 价格预测：铁矿石价格上方存在现实压力，但国内需求韧性、铁矿石基差走强及市场情绪回暖支撑价格延续反弹。
• 操作策略：区间操作，备兑看涨期权。

后期关注/风险因素

• 国内政策增量、螺纹库存变动、供给回升速度。

重要声明

本报告信息来源于公开资料，我公司对信息的准确性及完整性不作保证，文中观点仅供参考，投资者据此做出的投资决策与本公司和作者无关。