铁矿石：黑色系集体走弱 短期矿价跟随运行

核心观点与关键数据

• 宏观与市场情绪：近期宏观面扰动减弱，“反内卷”情绪回落，市场交投重心回归产业基本面。
• 供需分析：
  • 供应端：外矿发运回升超预期（澳洲稳增，巴西创历史高值，非主流也创历史同期高值），到港量处于中位偏高水平且趋于上升，供给端支撑边际减弱。
  • 需求端：国内日均铁水量连续两周小幅回升（240.75吨，环比+0.09），钢厂盈利率高位回落，高炉利润下滑，短流程再度亏损，需求支撑力度边际减弱，需关注铁水维持高位及华北阅兵限产动向。
  • 库存：钢厂进口矿日耗高位，库存环比回落；港口库存延续小幅累积，预计短期库存趋于平稳或小幅上升。
• 价格走势：铁矿石价格整体跟随板块走势，短期供需关系由平衡偏紧向平衡转换，需求韧性较强但增量受限，供给回升超预期形成抑制。

研究结论

• 短期价格跟随运行：铁矿石供给增速超预期，需求保持韧性，整体供需关系趋平衡，价格短期跟随板块运行。
• 后期关注/风险因素：阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度。

重要声明

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