铁矿石：黑色系集体下跌 铁矿石开始补跌

核心观点与关键数据

• 市场背景：昨日黑色系集体下挫，铁矿石开始补跌，主要受碳元素价格持续偏弱、对等关税暂停周期抢出口力度低于预期、终端需求进入淡季等多重因素影响。
• 供应端：本期外矿发运环比回落，其中澳洲发运回升，巴西发运回落，非主流脉冲后下滑，整体同比降幅趋于收窄。6月份外矿发运旺季预计保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。
• 需求端：国内需求整体处于历史同期高位区，铁水连续两周回落至243.6（-1.17），下降幅度扩大，短期需求端见顶，但钢厂盈利率较高且出口端预期上修，预计铁水将整体高位回落但下行斜率偏低，对价格支撑力度边际减弱。
• 库存端：当前国内需求水平仍相对偏高，6月份上旬港口库存预计保持相对平稳或偏向去化，但整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动。

研究结论

• 短期：碳元素下跌导致成材成本支撑坍塌，出口韧性预期减弱，黑色系整体估值下降拖累铁矿石价格。短期铁矿石仍将保持相对强势但整体受板块影响。
• 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。

数据要点

• 铁水产量：连续两周回落至243.6（-1.17）。
• 外矿发运：本期环比回落，同比降幅收窄。
• 港口库存：整体处于高位，6月份上旬预期平稳或去化。