铁矿石：宏观预期偏向于积极 短期矿价区间运行

核心观点与逻辑

上周中美关税政策落地，国内短期宏观进入空窗期，市场关注美联储降息预期。黑色系受终端需求走弱（螺纹表需超预期下滑）影响整体弱势，叠加交易所对焦煤投机抑制（限仓并提高手续费），铁矿石价格跟随回落。当前高炉高利润及短流程谷电亏损，预计短期国内需求维持高位，供给端回升压力不大，铁矿石供需阶段性平衡，港口库存趋向平稳。

供需分析

供应方面：外矿发运进入季节性回升周期但增速偏低，澳洲BHP、FMG检修后发运未快速回升，巴西发运维持中位偏高水平。7月份发运环比回落，预计8月份短期到港量偏低，实际供给端压力不突出。 需求方面：国内日均铁水量结束三周回落并小幅回升至240.66（环比+0.34），钢厂盈利率高位，高炉利润可观，短流程亏损，短期铁矿石需求韧性较强，国内高需求对价格形成支撑。后期需关注铁水能否维持高位及华北阅兵限产动向。 库存方面：钢厂进口矿日耗高位，库存环比上升且高于去年同期；港口库存小幅累积，预计短期库存趋于平稳或小幅下降。

研究结论

短期铁矿石供需偏向平衡偏紧，供给端增速缓慢，国内需求持续偏强，预计盘面价格高位震荡运行。连铁主力合约775~805元/吨，对应外盘101~105美元/吨。

后期关注/风险因素

阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度。

重要声明

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