化工日报：成本端反弹，降温下需求好转

市场要闻与数据

• 原油价格延续上涨，主要受美国和欧盟加码对俄制裁、美国计划采购原油补充战略储备、打击委内瑞拉和哈萨克斯坦天然气加工厂等因素支撑。
• 原油供应过剩矛盾开始显现，宏观形势尚不明朗。
• 涤丝产销好转，织造加弹负荷回升，终端需求边际好转。

市场分析

成本端

• 原油价格反弹，主要受地缘政治和制裁消息影响。
• PX方面，中国负荷恢复至偏高水平，四季度检修计划偏少，PXN承压，下游PTA检修增多，PX供需支撑有限。
• TA方面，主力合约现货基差、PTA现货加工费、主力合约盘面加工费均环比变动，新装置投产消息下加工费再度压缩，累库压力不大但新装置即将投产，远期预期偏弱。

需求端

• 聚酯开工率91.4%，国庆后市场平静，长丝累库，终端采购谨慎，高关税下织造加弹负荷下降。
• 聚酯工厂库存不高，10月平均负荷预计维持在91%偏上，天气降温支撑刚需。
• PF方面，现货生产利润环比下降，直纺涤短负荷持稳，库存去化，供需面好于原料端，加工费走扩。
• PR方面，瓶片现货加工费环比下降，负荷持稳略提升，大厂减停产未改，库存下降，加工效益提升需关注后期负荷变化和新产能投放。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性，关注中美贸易谈判进展和地缘变化。
• 跨品种：逢低做多PF加工费（PF2512-0.855PTA2601-0.332MEG2601）。
• 跨期：无。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。