聚酯周报：需求逐步好转，降息周期也或支撑成本端，不过反弹高度可能有限

走势评级

• PTA：震荡
• 乙二醇：震荡
• 短纤：震荡

PTA

• 供需边际好转：汉邦220万吨装置恢复，恒力250万吨装置停车后恢复，嘉通600万吨装置短暂停车后恢复，PTA负荷至82.6%。PX开工率小幅下降至86.2%。
• 聚酯负荷提升：海宁一套12.5万吨聚酯长丝装置检修，但部分工厂开工调整，聚酯负荷升至86.7%。
• 库存：PTA库存小幅累库至4.05天，东主港地区MEG港口库存下降至65.8万吨。
• 基本面：终端补库欲望不强，价格主要跟随成本端和宏观情绪。

乙二醇

• 原料端：原料偏弱。
• 供需：乙二醇开工负荷升至67.52%（环比上升0.4%），其中草酸催化加氢法开工负荷升至66.21%（环比上升2.06%）。
• 库存：华东主港地区MEG港口库存下降至65.8万吨。
• 基本面：库存水平偏低，基本面相对较强，建议逢低多。

短纤

• 跟随成本端波动：短纤开工率小幅提升至78.1%，下游织机开工率逐步恢复。
• 库存：短纤库存去库至19天。

驱动指标

• 供应端：PTA和乙二醇装置负荷调整，开工率变化。
• 需求端：聚酯和织机开工率提升。
• 库存：PTA库存小幅累库，乙二醇港口库存下降，短纤库存去库。

估值指标

• 原料：布油价格底部震荡。
• 产业链：PTA加工费底部回升，乙二醇价格偏强带动油煤利润提升，短纤加工费向上。

风险提示

• 成本塌陷
• 需求不及预期
• 宏观情绪转弱