新能源及有色金属日报：流通或许相对有限 铅价短期走高

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年10月23日，LME铅现货升水为-39.73美元/吨。SMM1#铅锭现货价17125元/吨，上海铅现货升贴水-10.00元/吨，广东铅现货17250元/吨，河南铅现货17225元/吨，天津铅现货升贴水17275元/吨。铅精废价差-50元/吨，废电动车电池10000元/吨，废白壳10150元/吨，废黑壳10425元/吨。
• 期货方面：沪铅主力合约开于17160元/吨，收于17615元/吨，上涨455元/吨，成交74008手，持仓23288手。夜盘沪铅主力合约开于17565元/吨，收于17510元/吨，上涨0.52%。
• 库存方面：SMM铅锭库存3.2万吨，较上周下降0.58万吨；LME铅库存239750吨，较上一交易日下降4375吨。

市场动态

• 河南和湖南地区冶炼厂库存下滑后暂停报价，河南地区持货商报价对沪铅2511合约贴水80-60元/吨，湖南地区个别冶炼厂对SMM1#铅升水100元/吨，持货商报价对SMM1#铅升水70-100元/吨。下游蓄电池企业按需采购，市场成交偏淡。

策略与结论

• 策略：中性，预计本周铅价震荡区间在16900元/吨至17220元/吨。期权策略：卖出宽跨。
• 核心观点：终端消费在“金九银十”略有回升，但整体缺乏增长亮点；矿端加工费偏低，部分地区废旧电瓶供应紧张，铅价呈现区间震荡格局。

风险提示

1. 国内供应大幅提升
2. 消费不及预期
3. 海外流动性收紧

图表

• 提供了16张图表，涵盖升贴水、库存、成本、开工率、价格等多个维度。