招商家电华宝新能深度报告移动家储阳台光储发力需求扩容驱动收入业绩共振

行业：户外露营、应急备电和阳台光储需求推动便携储能持续释放。零售电价上涨及特朗普“大而美”法案取消ITC补贴导致户储项目投资回报率下降，催生移动储能需求。阳台光储可减少高达64%的电网购电成本，投资回收期仅需4年，预计2031年全球规模将达150亿美元。应急备灾需求为主。

华宝新能：覆盖户外便携、移动家庭储能、阳台光储和屋顶光伏储能全场景。日本市场凭借轻量化、小体积和高输出功率优势领先；美国市场聚焦应急备电场景的3-5度电产品；欧洲市场2025年推出第二代阳台光储系统。公司通过23个DTC独立站（H1占比29%）、线下零售（与Costco/Lowe’s等合作，超1万家店铺，全球18个海外仓）及第三方电商（40个平台，美国、日本户外电源市占率第一）实现全球布局。东南亚生产基地已布局，亿纬锂能马来西亚电芯厂（25Q4投产）可满足对美出口需求。

盈利预测：预计25-27年公司收入分别为51/71/99亿元，归母净利润2.6/6.2/10.1亿元，当前股价对应26年PE仅18倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、汇率波动、关税扰动风险。