业绩超市场预期，海外客户贡献业绩弹性

公司2025年三季报显示，25Q1-3实现营业收入5.76亿元，同比增长12.92%；归母净利润1.10亿元，同比增长11.90%；扣非净利润0.93亿元，同比增长29.21%。分析认为，业绩超市场预期，主要受益于积极市场开拓和国内外市场景气度改善。25Q3单季度收入2.01亿元，同比增长18.56%，环比加速，毛利率和净利率分别为63.53%和19.42%。海外业务贡献核心业绩弹性，25Q3实现收入0.39亿元，同比增长63.97%，境内业务收入约1.6亿元，同比增长11.7%。展望未来，公司产能持续拓展，国内外市场拓展将推动业绩保持快速增长。

投资建议方面，考虑到前期投融资变差等因素，调整盈利预测：2025-2027年营业收入分别为7.95/9.39/11.10亿元，EPS分别为0.35/0.42/0.51元，对应2025年10月23日收盘价17.05元/股，PE分别为49/40/33倍，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、潜在研发小鼠品系不确定性、核心技术人员流失、募投新产能释放不及预期等。