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营收稳健增长，德国SMS订单逐步交付将助力公司业绩改善

2025-10-23 西南证券 Zt

核心观点：公司营收保持稳健增长，但利润端受费用影响较大，归母净利润同比下降44.2%。收购德国SMS公司将助力公司智能数控装备业务转型。
关键数据：
- 2025年前三季度营业收入同比增长8.4%。
- 综合毛利率28.8%，同比下降2.5pp；净利率9.2%，同比下降8.7pp。
- 期间费用率14.6%，同比提升4.4pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.5%/6.3%/4.0%/0.8%。
业务进展：
- 德国SMS订单逐步交付，费用率有望下降，业绩将逐步改善。
- 收购德国SMS公司，推进滚动功能部件产品研发及高精度螺纹磨床国产化，技术图纸国产转化已完成，技术交底、员工培训及供应链搭建同步推进。
研究结论：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.7、1.0、1.3亿元，未来三年复合增长率为15%。
- 维持“持有”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、新产品开发不及预期风险。

营收稳健增长，德国SMS订单逐步交付将助力公司业绩改善

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