年报及一季报点评：营收及利润增长稳健，竞争格局改善助力经营向上

公司业绩稳健增长，盈利能力持续改善

1. 营收及利润增长稳健

   • 2024年公司实现营业收入122.62亿元，同比增长3.01%；归母净利润51.55亿元，同比增长6.80%；扣非归母净利润46.68亿元，同比增长6.73%。
   • 2025年Q1单季度营收28.58亿元，同比增长4.70%；归母净利润11.35亿元，同比增长9.14%。
   • 公司2024年度计划每10股派发现金2.30元（含税）。

2. 毛利率及净利率稳定向上

   • 2024年毛利率达到66.3%（同比提升0.8个百分点），净利率达到41.4%（同比提升1.0个百分点），处于近年较高水平。
   • 2025年Q1毛利率64.7%（同比提升3.0个百分点），净利率37.1%（同比提升2.4个百分点）。
   • 点位扩张背景下，毛利率及净利率持续改善，展现公司良好的产业链议价能力；未来宏观周期向上时，业绩有望基于较高经营杠杆加速增长。

3. 资源点位优势稳固，收购新潮优化竞争格局

   • 截至2025年Q1，公司生活圈媒体网络覆盖中国340余城市及海外约100个城市，拥有126万台电视媒体设备、约180万台电梯海报设备、2459家影院合作影厅。
   • 计划83亿元收购新潮传媒，若顺利落地将扩展媒体及客户资源，优化行业竞争格局，发挥规模优势。
   • 客户结构以日用消费品为主（2024年收入占比59%，同比增长14.6%），有望受益于内需市场改善。

4. 数字化及AI技术提升运营能力

   • 数字化方面：已实现云端在线推送、屏幕物联网化及远程监控，通过大数据分析与合作平台（如天猫）实现精准投放，提升销售转化率。
   • AI方面：营销垂类大模型已完成部署，持续迭代优化，赋能广告创意生成、策略制定、投放优化及数据分析，提升综合能力。

5. 投资建议

   • 略微下调2025/2026年盈利预测至59.69/65.66亿元（原预测65.87/69.76亿元），新增2027年预测68.10亿元。
   • 当前股价对应EPS为0.41/0.45/0.47元，PE为17/15/15倍。
   • 维持“优于大市”评级，理由：公司为国内最大生活圈媒体平台，点位优势显著，收购新潮优化竞争格局；宏观改善有望带动增速，AI技术提升运营效率。