三季度扣非归母净利润大幅增长，资源回收板块产能提升

2025-10-23 郭雪,吴柏莹信达证券善护念

金属价格上涨助推业绩增长：2025年前三季度，公司归母净利润6.46亿元，同比增长15.18%；扣非归母净利润6亿元，同比增长29.03%，主要得益于金属价格持续上涨、资源回收板块产能提升及经营策略优化。
经营性现金流改善：经营活动产生的现金流量净额3.67亿元，同比增长67.29%，反映公司经营状况改善及信用政策优化加强回款力度。
资源化板块核心竞争力提升：公司以“铜、铅、镍”为主，辅以金、银、铂族金属等稀贵金属的总体经营策略，通过子公司生产工艺协同和上下游协作，提升整体竞争力和盈利能力。截至2025H1，公司核准危废处理牌照合计96.035万吨/年。金银等金属价格上涨，预计公司资源化板块盈利能力将持续提升。
盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入分别为151.13亿元、164.76亿元、174.57亿元（增速4.2%、9.0%、6.0%），归母净利润分别为7.86亿元、9.15亿元、10.63亿元（增速63.1%、16.4%、16.2%）。
风险因素：原材料及产品价格波动、行业竞争加剧、上游收料不及预期。