2023年前三季度扣非后归母净利润增长125.16%，更名“中航机载”

公司发布2023年三季报，2023年前三季度，公司实现营业总收入207.31亿元（+2.96%），归母净利润16.50亿元（+41.83%），扣非后净利润13.23亿元（+125.16%）。 更名“中航机载”，2023年前三季度扣非后归母净利润增长125.16%。 公司是航空工业集团旗下航空电子系统的专业化整合和产业化发展平台，拥有较为完整的航空电子产业链，2023年公司已顺利吸并中航机电，打造航电系统旗舰平台，并更名“中航机载”。2023年前三季度，公司实现营业总收入207.31亿元（+2.96%），归母净利润16.50亿元（+41.83%），扣非后净利润13.23亿元（+125.16%）。为推动中航机载子公司更好地完成“十四五”科研生产任务，增强子公司经营效益和发展后劲，中航机载拟以现金1.60亿元对华燕仪表进行增资。 公司经营计划管控扎实推进，均衡生产巩固深化，供应链管理能力持续增强。 提质增效 ，期间费用率下降 。2023前三季度 ，毛利率27.72%（-2.03pcts），净利率9.08%（-0.03pcts）。公司期间费用率（17.73%，-2.53pcts）下降，其中，销售费用率0.91%（+0.08pcts），管理费用率7.77%（-0.73pcts），财务费用率0.32%（-0.87pcts），研发费用率8.74%（-1.01pcts）。 民用航空产业战略布局稳步推进，加快推进民机业务有序增长。中航机载抓住C919项目的历史机遇，多家子公司成为C919项目配套供应商。同时，公司在国产支线涡桨客机MA700、大型灭火水上救援水陆两栖飞机AG600、以及通用飞机和民用直升机上进行产品配套，配套产品从设备级向系统级稳步迈进。在民机服务方面，公司与昂际航电、各航空公司等开展业务合作开展航材分销、民航维修、民机加改装、航线运行支持业务，力争形成新的经济增长点。 换股吸并中航机电项目顺利完成。2023年3月17日起，中航机电终止上市；2023年4月13日，本次交易换股吸收合并实施完成。公司通过资产及业务的专业化整合，更好地实现市场协同、研发协同、生产制造协同、服务保障协同、产业协同，实现优势互补，提升公司核心竞争力，做强做精主责主业，全面提升机载系统装备研制能力，打造世界一流的航空机载系统供应商。 投资建议： 公司是航空工业集团旗下航电系统旗舰平台。未来或将充分受益于“十四五”期间新一代航空装备的放量以及国产大飞机项目的逐步落地。考虑到吸并中航机电的影响，我们预计2023-2025年公司的净利润分别为24.2、29.4、35.5亿元，对应估值分别为27.0X、22.2X、18.4X，给予2024年30倍PE，对应6个月目标价18.30元，维持“买入-A”评级。 风险提示：下游需求不及预期；订单增长不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表