长江电动车团队特斯拉2025Q3财报快评特斯拉公布2025Q

核心观点与关键数据

1. 产销方面

• 2025Q3交付49.7万辆，同比+7.4%，环比+29.4%；其中Model 3/Y交付48.1万辆（同比+9.4%，环比+28.7%），Model S/X交付1.6万辆（同比-30.5%，环比+53.3%）。
• 生产44.7万辆，同比-4.8%，环比+9.1%。交付增长主要得益于上海和德州工厂产能优化及市场需求回暖。
• 美国市场推出超300英里续航的M3和MY标准版（起售价3.7-4.0万美元），中国推出MYL拓展产品线。
• 全球库存仅10天，体现高效库存管理。

2. 财务方面

• 收入280.95亿美元（同比+11.6%，环比+24.9%），毛利率18.0%（同比-1.8pct，环比+0.8pct），营业利润率5.8%（同比-5.0pct，环比+1.7pct）。
• 汽车业务营收212.05亿美元（同比+5.9%，环比+27.3%），单车均价4.18万美元，毛利率17.0%（扣除积分影响后15.4%）。
• 成本压力主要来自原材料关税、销售组合变化及AI研发、行政费用增加。
• 服务及其他业务收入34.8亿美元（同比+24.6%），递延收入即期部分37.5亿美元（同比+11.8%）。
• 资本开支22.5亿美元（同比-36.0%，环比-6.1%）。

3. 非汽车业务

• 储能业务12.5GWh（同比+81.2%，环比+30.2%），能源收入34.2亿美元（同比+43.7%，环比+22.4%），毛利率31.4%。
• 收入增长主要来自Megafactory产能爬坡和Powerwall家庭储能产品纪录部署。
• 发布下一代Magablock工业级储能产品（集成4个Megapack 3）及太阳能+Powerwall租赁方案（五年买断选项）。
• Megapack 3将于2026年休斯顿工厂投产（年产50GWh）。
• 新增3500个超级充电桩（+18%），推出v4充电柜（支持500kW乘用车和1200kW Semi充电）。