核心观点
豆类油脂整体震荡偏弱。豆一期价震荡偏强，期价自高位有所回落，暂时获得5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线压力，资金变化不大；菜粕期价跌幅超1%，期价承压于60日均线压力，下探30日均线支撑，伴随增仓1.4万手。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏弱，承压于60日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于10日和30日均线压力，伴随减仓1万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随减仓9000手。
豆类市场
豆一和豆二期价延续分化走势，整体波幅明显收窄。中美贸易关系变化对市场情绪的影响边际递减，供应缺口预期明显缩小，对盘面的影响逐渐减弱。国内豆粕市场呈现供需宽松格局，价格承压运行。供应方面，国内大豆到港量充足，港口库存维持高位，油厂开机率逐步恢复，部分油厂豆粕库存仍面临胀库风险。需求方面，下游养殖亏损程度有所恶化，饲料企业采购谨慎，市场观望情绪渐浓。短期豆粕期价震荡偏弱运行。
油脂市场
油脂市场窄幅波动，整体仍处于调整期。豆油受供需压力及库存高位影响，同时原料大豆期价震荡偏弱也未能给豆油期价提供成本支撑，短期豆油期价延续震荡偏弱走势；棕榈油产量增加，需求减弱，豆油对棕榈油替代需求增加，国内棕榈油库存增加，整体仍依赖生物柴油政策预期，短期宽幅震荡为主；菜油受中加贸易关系改善预期的压制，随着远期采购有所增加，供应缺口预期缩小，期价震荡偏弱运行。
产业动态
- 中美贸易关系：特朗普政府威胁对中国商品征收高额关税，中国可能采取“有限妥协”策略，自12月起恢复进口美国大豆，以确保国内供应充足。
- 大豆进口数据：2025年9月中国自美国进口大豆数量降至“零”，而从巴西和阿根廷进口的大豆数量显著上升，9月大豆进口总量创历史次高纪录。
- 美国大豆出口检验：美国大豆出口检验量超预期，但同比减少，2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量同比减少30.9%。
- 美国大豆压榨利润：美国大豆压榨利润下降，豆粕和豆油价格承压。
- 美国联邦政府停摆：美国联邦政府停摆有望结束，停摆对市场造成一定影响，包括美国农业部WASDE月度报告推迟发布。
- 巴西大豆播种进度：巴西大豆播种进度加快，2025/26年度大豆种植面积和产量预计创下历史纪录。
研究结论
豆类油脂产业链压力持续，市场整体震荡偏弱。豆粕期价受供需宽松格局影响，短期承压运行；油脂市场窄幅波动，豆油、棕榈油和菜籽油短期延续震荡偏弱走势。中美贸易关系、大豆进口数据和巴西大豆播种进度等因素对市场产生重要影响。
