豆类油脂日报：供应压力释放 豆类油脂持续偏弱

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年7月11日豆类油脂 豆类油脂 供应压力释放豆类油脂持续偏弱 核心观点 7月11日，豆类油脂期价延续下跌。豆一期价震荡偏弱，期价围绕60日均线窄幅波动，伴随减仓1万手；豆二期价跌幅超1%，均线形态空头排列，资金变化不大；豆粕期价跌幅扩大超2%，多条均线空头排列，伴随增仓2.2 万手；菜粕期价跌幅1.4%，期价承压于5日均线，伴随增仓1.8万手。油脂 期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，伴随减仓1.3万手；棕榈油期价依托60 日均线窄幅盘整，伴随减仓1.3万手；菜籽油期价跌幅1%，承压于20日均 线，伴随增仓1万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期美豆产区天气持续向好，美豆期价承压下行。7月份美农报告预期下调大豆单产和播种面积预估，美豆年末库存小幅下调。美豆出口季节性下滑，同比大幅落后，南美大豆出口成为主场。美豆压榨需求将成为美豆期价的重要支撑。此外，投机基金在美豆期货及期权市场惊恐持仓至历史高位，资金情绪悲观施压美豆期价表现。美豆弱势下行趋势仍在持续。国内：大豆市场供应压力持续释放。从到港来看，7-8月份到港压力较大，但9 月份开始或将减轻，预计7月份到港预估在1150-1200万吨，而由于巴西大 豆装运速度加快，因而8月份到港量预估上调至1100万吨，9月份到货预估 则下调至700-750万吨。面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，豆粕供应压力持续增加。市场交投并没有太大亮点，下游需求较差整体买兴不佳、上游油厂胀库催提依然较为普遍。在短期需求无明显回暖的背景下，豆粕基差持续为负并出现反方向走扩，豆粕期价承压下行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 油脂市场，三大油脂期价整体偏弱。昨日马来西亚6月份棕榈油库存继续攀升，增加棕榈油价格下行压力。虽然上周工厂豆油产出下降，但供给宽松格局下豆油累库压力依然较大。近期棕榈油相比豆油失去价格优势，随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期。随着棕榈油库存回升预期渐强，随之而来的是，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。豆油市场来看，国内进口大豆供应充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积。短期受到成本下行和国际油价下跌拖累，同时由于豆油面临的库存压力明显大于棕榈油，令豆油期价跌幅扩大。在此前市场情绪充分释放之后，短期题材影响告一段落，在缺乏有效驱动的背景下，期价回吐前期涨幅，走势再度转弱。关注近期国际油脂市场的联动影响，交易逻辑从事件影响向产业端切换，盘面下行压力明显增加。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）国农业部周三发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对中国销售 132,000吨大豆，2024/25年度交付。这是本年度迄今为止，中国买家首次订购今 年秋季收获的美国新豆。作为对比，去年这个时候中国已经订购172万吨美国新豆。中国近几周加大了大豆采购力度，7月份大豆进口量可能创下历史新高，但是交易商认为中国买入的大多为巴西大豆。在本周中国买入美国新豆之际，芝加哥期货交易所大豆期货跌至2020年11月以来的最低水平。考虑到一些报告销往未知目的地的大豆也可能运往中国，这里也列出了美国对未知目的地的新豆销售数据。截至6月27日，96万吨美国新豆销往未知目的地，低于去年同期的126.5万吨。 2）周四美国农业部将要发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示，截至2024年7月4日的一周，美国大豆出口净销售量位于25万到85万吨之间。作为对比，上周美国2023/24年度大豆净销售量为228,400吨；2024/25年度净销售量为150,300吨。 3）周三美国农业部发布的气象报告显示，在玉米带，热带气旋正在穿越五大湖下游各州，密歇根州及其周边地区在周三早上迎来大雨。热带阵雨通常对玉米和大豆有利。中西部北部依然潮湿的地区天气凉爽，伴随零星阵雨。未来几天，飓风贝利尔的残余可能给五大湖下游各州带来2到4英寸的降雨。美国国家气象局（NWS） 发布的未来6到10天（7月15日至19日）预测显示，美国全国范围内气温高于正常。未来中西部天气变得更为干燥温暖，对作物生长非常有利，因为过于潮湿的地区有机会变干，而干旱地区也从近期降雨中获益，尽管仍存在一些降水缺口。4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周三表示，巴西7月份大豆出口量估计 为1029万吨，高于一周前估计的950万吨，比去年同期提高168万吨或近20%。 ANEC预测7月份巴西大豆出口量将介于970万吨到1089万吨之间。7月份的出口量明显低于6月份，因为巴西港口出口重点转向正在收获上市的二季玉米。6月份巴西大豆出口量为1390万吨，创下历史同期新高，也是去年5月以来的最高单月 出口量。如果预测成为现实，今年头7个月巴西大豆出口量将达到7655万吨，高 于去年同期的7385万吨。6月30日至7月6日当周，巴西外出口了342.8万吨大 豆；7月7日至13日期间，预计大豆出口量为248.1万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。6月13日，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.47353亿吨，较上月预测低了33万吨或 0.2%,比上年减少725万吨或4.7%。CONAB将2024年巴西大豆出口预测值调低7 万吨，达到9243万吨，比上年减少9.3%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4180 0 大豆（均价） —— 4484 0 豆粕（张家港） ≥43% 3120 -20 豆粕（均价） —— 3178 -19 豆油（张家港） 四级 7710 0 豆油（均价） —— 7661 +5 棕油（广东） 24度 7670 0 棕油（均价） —— 7688 +10 菜油（张家港） 进口四级 8280 0 菜油（均价） —— 8286 0 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。