豆类油脂日报：库存压力传导 豆类油脂震荡偏弱

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年2月28日豆类油脂 豆类油脂 库存压力传导豆类油脂震荡偏弱 核心观点 今日豆类油脂震荡偏弱，豆粕近月2303合约步入交割月前最后一个交易日，跌幅扩大至3%。2305合约表现明显抗跌，盘中跌幅超1%，增仓3.4万手，远月2309合约跌幅超1%，盘中继续增仓1.7万手，期价跌破60日均线。 菜粕期价整体跟随豆粕期价走势，主力2305合约盘中跌幅超1%，增仓1.6 万手，跌破60日均线支撑。油脂中棕榈油窄幅波动，伴随减仓2万手，期价 跌破5日均线，继续向下寻求10日均线支撑，豆油盘整为主，盘中减仓1.2 宝城期货研究所 投资咨询团队 万手，同样获得10日均线支撑，菜籽油期价跌幅收窄，形态上承压于20日均线。 随着豆粕现货压力逐渐向期货市场传导，近月2303合约跌幅扩大，在所 有合约中近月2303合约表现最弱。豆粕主力2305合约主导逻辑从国内定价 逐渐向内外市场联动转换，进口豆成本支撑构成2305合约期价的重要支撑力 量。同时在国内豆粕库存从修复增长转向库存去化的预期下，豆粕2305合约期价也再获支撑，制约豆粕期价继续调整空间。 油脂市场，从品种强弱和波动率的角度来看，棕榈油仍是主导油脂市场走势的关键品种。随着印尼出口规模受限，马棕出口有望恢复快速增长，从最近第三方船运调查机构公布的数据来看，马棕出口确实表现强劲。在马棕产量仍在下降的背景下，市场预计马棕库存将结束增长出现下降。国内棕榈油港口库存迎来拐点，在市场对未来的乐观消费预期主导下，供需格局有望改善，国内棕榈油库存进入季节性去化周期，近两日棕榈油基差再次转负，基差出现明显反复，棕榈油期价陷入震荡，在油脂市场中相对强势有望维持。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所2月23日的数据显示，玉米优良率降至9%，而大豆的良率只有3%。差劣率则分别升至51%和60%。这基本上和1月中旬大豆作物状况创下的年度最低水平相仿。目前已经是作物生长后期，如此差的作物状况意味着，即使有好天气也很难令作物得到好转。至少接下来几周里，阿根廷天气将持续干燥，未来一周的高温将再次影响作物状况，虽然可能会出现一些零星降雨，但是对于状况如此糟糕的作物来说，这些零星降雨不会带来什么帮助。 2）私营咨询机构AgRural周一表示，截至2月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为33%，高于一周前的25%，不过仍然低于去年同期的收获进度43%。在头号大豆产区马托格罗索，播种工作进入最后阶段，虽然天气仍然有雨，但是播种进度已经从最初的延迟中恢复。在其他州，降水导致播种进展困难，特别是在帕拉纳和马托格罗索州。里奥格兰德州出现严重干旱。即便如此，这一数据仍将是创纪录的产量。 3）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少56.4%，比去年同期减少6.6%。截至2023年2月23日的一周，美国大豆出 口检验量为690,984吨，上周为1,583,893吨，去年同期为739,465吨。迄今为 止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到42,084,142吨，同比提高3.4%。上周同比提高3.6%，两周前同比提高1.6%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的77.7%，前一周完成76.4%。美国农业部在2023年2月份供需报告里预测2022/23年度美国大豆出口量预计为19.90亿蒲（5416万吨），和1月份预测持平，比2012/22年度的21.58亿蒲低了7.8%。作为对比，2021/22年度美国大豆出口量同比降低4.8%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5240 0 大豆（均价） —— 5335 0 豆粕（张家港） ≥43% 4420 -40 豆粕（均价） —— 4392 -42 豆油（张家港） 四级 9750 -60 豆油（均价） —— 9743 -57 棕油（广东） 24度 8220 -70 棕油（均价） —— 8268 -70 菜油（张家港） 进口四级 10830 0 菜油（均价） —— 10777 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。