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股指周报：调整尚未结束，本周可博弈短线反弹，趋势保持观望

2025-10-20 宋婧琪信达期货心大的小鑫

上周股指运行情况：上周A股震荡下跌，波动率显著放大。受特朗普对中国征收新关税影响，中小创指数回撤幅度较大，上证50、沪深300表现相对坚挺。四大指数周线涨跌幅排序为：上证50（-0.24%）>沪深300（-2.22%）>中证1000（-4.62%）>中证500（-5.17%）。海外市场情绪修复，欧美股指多数反弹，但投资者对经济前景仍持担忧态度。
行业与资金面：申万一级行业多数下跌，银行（+4.89%）、煤炭（+4.17%）涨幅靠前，电子（-7.14%）、传媒（-6.27%）落后。A股成交金额冲高回落，周尾回落至2万亿以下，投资者观望情绪上升。
期指与期权市场：期指基差分化，除IM合约外，IH、IF、IC远月合约贴水扩大。IM贴水小幅收敛。期权隐含波动率冲高回落，沪深300当月合约平均IV由18%回落至16%。
基本面与后市展望：上周央行公开市场净回笼3479亿元，银行间利率变化不大。市场仍处于上行趋势中的调整波段，关注四中全会召开（历史统计显示当月股指普遍收红）、20日均线突破压力、股指期货贴水扩大等。建议趋势多单等待企稳，本周短线可博弈反弹。
策略建议：期货方面，短线把握IC、IM在9.4低点-20日均线区间、IH、IF在20日均线-前高区间内的滚动机会。趋势投资者观望等待企稳。期权方面，等待升波后介入双卖。
风险提示：国内经济超预期下行、美联储政策转紧、国内政策力度不及预期、中美关系恶化。