农林牧渔行业报告（2025.10.13-2025.10.19）：猪价止跌，9月产能去化

行情回顾

上周市场调整，农林牧渔（申万）指数累计下跌2.20%，在申万31个一级行业中涨幅排名第13位。除动物保健外，其余农业子板块均下跌。

养殖产业链追踪

生猪

• 价格：上周全国猪价先降后涨，前半周延续跌势至10.87元/公斤，后半周反弹至11.03元/公斤。短期或已见底，但25年四季度及26年一季度猪价压力仍大，因24年5月以来产能增加导致后期供应环比增加。
• 盈利：截至10月17日，自繁自养生猪头均亏损254元，外购仔猪头均亏损375元，养殖端全面深亏。
• 存栏：9月能繁存栏环比下降，官方严抓产能调减政策落实，集团厂端效果体现，预计后续去化加速。
• 结论：“反内卷”政策加码利好明年猪价，四季度产能去化将加速，明年下半年猪价有望上行。建议关注成本优势突出的牧原股份、温氏股份，以及中小企业巨星农牧、华统股份等。

白羽鸡

• 养殖端利润：截至10月19日，鸡苗价格3.5元/羽，单羽盈利约0.4元；肉毛鸡价格3.37元/斤，单羽亏损2.2元，面临高苗价、低毛鸡价格的双重压力。
• 祖代更新量：2025年前三季度祖代雏鸡更新80.33万套，同比减少19.01%，进口、国产品种均下降。受美国禽流感影响，2024年12月-2025年2月进口品种未引种，3-5月从法国引进品种，供应有所恢复。
• 风险与机遇：引种不确定性是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏高位，产业链上下游供给充足，行业暂时受影响较小。

种植产业链追踪

• 白糖：延续跌势，柳州白砂糖价格5780元/吨，跌55元/吨。
• 大豆：小幅震荡，巴西大豆到岸完税价3955元/吨，涨1.4%；美西大豆到岸完税价4337元/吨，跌1.1%。
• 棉花：震荡调整，价格14662元/吨，跌0.55%。
• 玉米：连续小降，全国玉米均价2216元/吨，跌31元/吨。

风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病将给畜牧养殖业带来较大经济损失，影响兽药、饲料行业。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上升将增加生产成本，影响经营业绩。