核心观点与关键数据
云厂商与英伟达在AI生态中的不同立场
云厂商（微软、谷歌、亚马逊、Oracle等）倡导开放生态，通过OCP大会推动技术标准化（如以太网应用），强调互联互通需求。英伟达虽在GPU市场开放，但在内部市场仍保持封闭性（如NVlink主导），并通过产业链整合提升壁垒。OCP大会成为云厂商发声平台，反映AI生态开放趋势，柜内市场逐步开放，以太网产业链解耦。
A股传媒板块投资策略
A股游戏板块近期回调系外部因素，Q3-Q4表现稳健，推荐ST华通、巨人网络等。芒果视频受益政策转向，长期逻辑扎实，头部综艺《生命远洋》或带来催化剂。分众传媒基本面未变，Q3-Q4稳健增长，新朝整合与支付宝合作或增厚业绩，推荐组合为游戏+芒果+分众传媒。
港股互联网三季报前瞻
港股互联网三季报符合预期，电商赛道（阿里、美团、京东）受外卖补贴退坡影响较大，社交娱乐赛道（腾讯、快手、泡泡玛特）表现更佳。推荐腾讯、阿里，二线快手、泡泡玛特，TME等具性价比，AI叙事利好美图、百度。
AI推理驱动存储需求增长
AI推理过程中，HBM/DRAM存储模型权重和KV缓存，SSD存储交互数据，HDD存储历史数据。内存需求因超长上下文和多模态推理激增，预计2026年SSD需求量达50-3400EB，较2025年增量显著。推荐蓝旗科技、聚成股份。
聚成股份与蓝旗科技：AI存储与科技成长
聚成股份为全球CSP存储隐形龙头，SPD/VPD芯片竞争力强，AI存储市场前景广阔，2026年利润预计大幅增长。蓝旗科技业绩增长确定性高，受益DDR5升级和PCIE6.0布局，MR Dem和C叉L技术突破助力AI推理效率提升。
寒武纪科技：供应链改善与研发加速
寒武纪2025年前三季度营收大幅增长，Q3环比减少反映交付波动，存货增加显示供应链改善。研发获定增支持，毛利率稳定，国产AI芯片市场机遇显现，头部厂商规模化采购或带来先发优势。
计算机行业投资策略与风险提示
AI芯片、设备、操作系统及工业软件等领域具投资机会，需警惕美国关税、出口管制、AI应用间断性等风险。推荐百度、紫光股份等AI相关企业，中旺软件、软通动力等行业标的，行业处于成长期估值消化阶段，建议加大配置。
C叉L技术布局与进展
英伟达通过收购布局C叉L，阿里云推出C叉L存储服务器。蓝旗科技发布全球首款C叉LM叉C芯片，通过C叉L联盟测试，与三星SK海力士合作加速商业化，与阿里云合作推进C叉L解决方案，业绩弹性大。
