- 光互联板块：上周后半段光互联板块出现较大回调，但基本面无利空因素，行业格局变化不大，龙头公司被低估。市场情绪逐渐冷静，机构投资者开始重新选股，预计下周反弹概率较大。天府通信发布二季报业绩超预期，行业竞争良好，其他公司可能陆续发布业绩预告。
- 传媒板块：近期资金流出，但高频数据表现良好，游戏和电影板块在估值低的情况下可能成为资金选择。关注巨人网络、凯盈华通等公司，以及阿里游戏出售事件。电影板块热度持续，猫眼、如意电影、院线等将受益。港股传媒核心关注阿里、腾讯等公司。
- 大模型影响：大参数模型利好国内云厂商，高端算力需求增加，阿里云收入和毛利率有望提升。千问3.8即将发布，千问4预计9月底推出，阿里云仍有较多赔率和弹性。腾讯社交业务受AI影响较小，会员4将进一步提升大模型能力。
- Kimi K3发布：Kimi K3能力强大，代表国内大模型进入新阶段，高端卡算力需求增加。开源模型和全国模型厂商的模型参数将增长，大参数模型S C S C ing low技术路线有效。国内大模型进入新阶段，国内外模型能力将飞跃。
- 半导体设备：台积电和阿斯麦发布Q2财报，营收、毛利率超预期，上调全年业绩指引，资本支出大幅上调。两大龙头同步上修指引，验证AI算力投资扩产逻辑，设备行业景气度进一步强化。国内设备企业受益于全球景气周期拉长，国产替代空间广阔。
- 计算机行业：重点推荐国产AI算力技术软件以及模型应用。国产链条投资优势明显，市场需求独立且巨大，国产化率空间较大，扰动少。CPU领域，阿里云引入国产CPU，打开更大市场；CPU和GPU比例变化，国内需求明确。AI芯片领域，国产先进制程成熟周期预计2026年，寒武纪等公司加速商业化。基础软件方面，广立微受益于设备需求扩张，星环科技GPU原生数据库即将上线。模型方面，Kimi K3发布引发担忧，但中国大模型公司将持续追赶，智谱、MiniMax等公司在AI Coding和多模态应用方向加快突破。AI原生应用方面，金泰控股从创新药拓展到大分子抗体，商业模式将从项目制拓展至订阅制。垂直和专业的私域领域，中控技术和金蝶国际有较好发展前景。算力租赁方面，未来两年需求集中于高端训练用芯片，建议关注广东一带相关公司。
- 风险提示：传统定制化和外包服务类软件公司面临AI Coding挑战，前景不确定性和估值压力较大。下游B端企业AI支出节奏不明朗。市场风险偏好脆弱动荡。
