业绩持续稳健增长，看好润滑油放量

事件

公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入45.09亿元（同比+5.72%），归母净利润3.92亿元（同比+24.92%）。第三季度营业收入15.14亿元（同比+4.77%），归母净利润1.51亿元（同比+60.83%）。

分析

• 费用情况：销售费用1.39亿元（同比+14.02%），管理费用1.71亿元（同比-2.61%），财务费用0.24亿元（同比-26.32%，主要系汇率变动），研发费用1.84亿元（同比-1.98%）。
• 业务布局：
  • 生命科学：已形成以生物砌块和合成生物为核心的产业。
  • 新材料：通过跨境并购引进聚酰亚胺技术，推动境内外产能和技术整合：
    • 产能端：在宜兴建设生产基地和研发中心，实现双研发中心、双产业基地布局。
    • 客户端：与国内柔性线路板及柔性显示屏龙头企业合作，开始国产替代准入。
  • 海外布局：在新加坡设立全资子公司RIANLONINTERNATIONAL PTE. LTD.，并在马来西亚设立全资公司RIANLON MALAYSIA SDN.BHD.，计划投资建设海外研发生产基地，研发生产高分子材料抗老化添加剂、润滑油功能添加剂等产品。

盈利预测、估值与评级

• 预测：2025-2027年收入分别为62.51、71.98、80.69亿元，归母净利润分别为5.38、6.49、8.14亿元，对应EPS分别为2.34、2.83、3.55元/股，PE分别为17.25X、14.31X、11.40X。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产能建设不及预期；抗老化剂需求不及预期；润滑油添加剂需求不及预期；产品竞争格局恶化。