2024年一季报点评：业绩稳健增长，看好AI刺激服务器需求放量

工业富联于2024年4月29日发布了2024年一季度业绩报告。在报告期内，公司实现了1186.9亿元的营业收入，同比增长12.1%，毛利润为7.6%，较去年同期上升0.28个百分点，归母净利润达到41.9亿元，同比增长33.8%，扣非归母净利润为42.7亿元，同比增长33.2%。

AI服务器成为了公司的新增长引擎。在2024年第一季度，AI服务器占服务器整体收入的比重接近四成，较上年同期增长近两倍，并且实现了近双位数比率的环比增长。生成式AI服务器的收入同比增加了近三倍，环比也呈现出双位数比率的增长。通用服务器的收入较去年实现了双位数比率的增长，并且环比也实现了个位数比率的增长。这一季度，海外云厂商对AI相关资本开支的上调，显示出了对算力卡需求的再度提升。随着AI行业的持续繁荣，市场需求远超供给，算力卡作为人工智能基础设施的关键组件，其需求量预计将不断增长，为公司带来新的发展机遇。

工业富联在芯片产业的蓬勃发展背景下，通过其在高端制造领域的实力，助力公司业绩增长。近年来，各地半导体工厂的大量涌现推动了半导体产业的加速发展和成熟制程技术的进步，芯片产能迅速扩大。2024年第一季度，中国大陆的芯片产量增长了40%。得益于政府的资金支持和其他激励措施，中国大陆在全球半导体产能中的占比持续增加，预计产能将从2023年的760万片增加到2024年的860万片。工业富联在高端智能手机市场的积极布局，使得其出货量保持稳定。公司通过不断拓展高端精密制造业务，为业绩增长提供了新的动力。在新产品导入、量产爬坡速度、质量管控等方面的持续提升，共同推动了营业收入和利润的增加。

对于未来，预计在数字经济浪潮的推动下，算力需求和网络升级需求将大幅增长，公司的产品结构优化有望带来主营业务质量和盈利能力的全面提升。预计24-26年公司的营业收入分别为5586亿、6522亿、7361亿元，归母净利润分别为256亿、294亿、320亿元。以2024年4月29日收盘价计算，对应的市盈率分别为19x、17x、15x，维持“推荐”评级。然而，投资者仍需关注下游需求是否符合预期、新品研发进度、新品放量速度等潜在风险因素。