存储行业跟踪：AI驱动需求增长，看好本轮存储周期持续性

电子设备 2025-10-20 梁瑞上海证券 Billy

价格：预计DRAM/NAND价格持续上涨。9月以来，闪迪、西部数据、三星电子相继宣布提价，预计25Q4延续涨价趋势，TrendForce预估25Q4一般型DRAM价格季增8-13%（含HBM为13-18%），NAND Flash合约价平均涨幅5-10%。
供给：海外原厂产能调整，存在产能短缺问题。受NAND Flash需求疲软、价格压力影响，Micron、三星、SK海力士等启动减产计划，主要通过降低稼动率和延后制程升级达成；同时，原厂将部分DRAM产能转至DDR5、HBM等高利润产品，并停产DDR4、LPDDR4X等旧制程产品，导致产能短缺。
需求：AI推动存储需求持续增长，看好本轮周期的持续性。HDD短缺推动SSD需求增长，AI推理应用推升实时存取、高速处理数据需求，导致NLHDD交期延长至52周以上；DRAM需求有望快速增长，ServerDRAM因CSP建置动能回温，DDR5需求持续增强，HBM需求扩张，YoleGroup预测2030年前HBM市场年复合增长率33%，营收将超DRAM市场50%。
投资建议：看好AI需求旺盛推动存储需求增长，同时海外原厂产能限制导致25Q4存储涨价趋势持续，看好本轮存储大周期。建议关注：兆易创新、德明利、佰维存储、普冉股份等。
风险提示：宏观经济波动风险；行业周期波动风险；市场需求不及预期风险；上游晶圆等原材料紧缺和价格波动风险；技术升级迭代和研发失败风险等。