2025年三季度经济数据点评：近5年首次！固定投资同比转负

2025年前三季度，中国经济增速有所回落，三季度GDP同比增长4.8%，环比增速1.1%，显著低于往年水平，显示经济复苏的内生动力仍在修复过程中。经济增速放缓主要受外部环境复杂严峻和国内需求不足影响。固定资产投资同比首次转为下降，为-0.5%，主要原因是房地产深度下行、基建支撑乏力与制造业投资动能趋缓。其中，房地产开发投资同比下降13.9%，商品房销售面积与金额同比降幅持续扩大；基建投资同比增速回落至1.1%，受地方化债约束影响；制造业投资同比增长4.0%，但受关税不确定性和政策支持力度边际退坡影响，短期内动力有所减弱。消费增长持续回落，前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，9月社零同比增长3.0%，显示消费复苏基础尚不牢固，居民收入预期偏弱、消费信心不足等问题依然突出。工业生产结构持续优化，制造业升级稳步推进，前三季度规模以上工业增加值同比增长6.2%，制造业增长6.8%，高端化、智能化、绿色化进程持续推进，汽车、电气机械、电子等行业增长均超过10%。展望四季度，外需不确定性及内需内生动力缺失仍是经济运行压力的来源所在，基建投资或将成为确定性支撑，但促消费、稳地产、扩投资等政策的效果仍需时间观察。下阶段需要宏观政策进一步发力，在稳定房地产市场的同时，着力扩大内需、提振信心，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。需密切关注二十届四中全会与可能的中美会谈，将为下阶段政策基调与外部环境前景提供指引。