AI产业崛起驱动业务扩大及升级

核心观点

• AI产业崛起驱动业务扩大及升级：随着AI产业的全球崛起，数据中心耗电需求大幅增长，推动威胜控股智能配电业务快速发展，公司业务定位由传统工业扩展至先进科技，提供重估机遇。
• 数据中心耗电量预测：国际能源署预计，数据中心全球耗电量将由2024年的415TWh增长约127.7%至2030年的945TWh，中国及美国将分别增长170%及130%。
• 智能配电业务增长：自FY24起，数据中心客户推动智能配电业务扩大，预计FY24-27期间，智能配电收入及毛利的复合年增长率分别为24.7%及26.0%，高于公司总收入及毛利的19.6%及21.2%。

关键数据

• 智能配电业务占比：预计FY27智能配电收入将占公司总收入的比例为37.7%，毛利比例为27.9%。
• 财务预测：预计FY24-27年公司收入增长率分别为23.8%、20.2%、20.3%、19.2%，股东净利润增长率分别为61.0%、35.4%、30.3%、33.3%。

研究结论

• 目标价及评级：将目标价由11.65港元调升至17.40港元，对应13.0倍FY26目标市盈率及39.3%上行空间，重申“买入”评级。
• 风险提示：生产或项目开发延误、原材料价格急涨、新增电网投资下跌、海外生产成本上升。